《大行》大摩：安踏(02020.HK)經營利潤率前景正面 可抵銷FILA放緩

摩根士丹利發表報告指出，安踏(02020.HK)股價由5月初的高位累跌約25%，跑輸同期國指累跌4%，該行認為市場對安踏6月銷售疲弱過分反應，而有關情況延續至下半年。 該行指中國消費相對於幾個月前更為疲弱、惡劣天氣與618購物節提前亦是6月份銷售弱的原因之一。而安踏第二季的銷售增長較首季加速令人鼓舞。管理層對上半年及全年的經營利潤率看法正面，主要由於租金成本更為有利，以及奧運的行銷效率更高，加上管理層重申對全年的銷售指引，該行預期市場會對安踏次季最新情況作出積極反應。 此外，該行預期安踏上半年收入增長10%。按品牌劃分，估計安踏品牌、FILA、Descente及Kolon各增長6%、8%、28%與55%。另預期安踏的經營利潤率將下降約0.5個百分點至24.7%，其中ANTA品牌將有所改善，而其他品牌由於基數較高將有所收縮。該行預期安踏的經調整純利增長18%，如計入Amer帶來的約16億元人民幣的重估收益，淨利潤增長率將達至約50%。 該行對安踏的評級為「增持」，目標價117元，認為公司經營利潤率前景正面，可抵銷FILA放緩。(jl/w)~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com