全球央行指引：經濟強勁反彈不代表大部分主要央行將結束刺激措施

【彭博】-- 全球經濟成長強勁反彈，仍不足以讓世界上大多數中央銀行撤回其緊急刺激措施。

在彭博對多國貨幣政策進行了季度評估中，聯儲會、歐洲央行和日本央行等貨幣政策機構今年料將維持利率不變。

該展望表明，官員們仍然希望通過保持超低的借貸成本和資產購買計畫，保證能夠擺脫去年疫情下的經濟衰退，維持經濟復甦。這可能要求他們接受任何隨之而來的通膨反彈。

彭博经济研究的观点:

“对先进经济体来说，疫情不确定持续,劳工市场受创深刻,以及体认到过往的决策过度偏向通货紧缩，都将使政策在更长时间内更宽鬆。”

--欧乐鹰

聯儲會

當前聯邦基金利率（上限）：0.25％彭博經濟研究對2021年底的預測：0.25％

聯儲會主席鮑威爾和他同事們的關鍵問題是：如果經濟繼續依照他們的預期復甦，則什麼時候要開始討論縮減大規模購買債券計畫。

官員們誓言，將繼續每個月購買1,200億美元的美國國債和抵押支持債券，直到他們看到通貨膨脹和就業方面取得實質性的進一步進展。

到目前為止，鮑威爾一直迴避給出任何時間架構，即他認為什麼時機減少債券購買規模是適當的，但承諾事先會給投資者很多警告。聯儲會還暗示，預計到2023年利率都將維持在接近零的水平。

根據4月7日發布的討論記錄，官員們在3月份的會議上保持了偏鴿的信息，鮑威爾繼續強調，復甦仍不完整且不平衡。

在公開談論債券購買上的猶豫不決，部分原因是先前不佳的經驗：聯儲會希望避免重蹈2013年減碼恐慌(taper tantrum)的復轍，當時聯儲會正考慮減緩購債步伐的意外消息，攪亂了金融市場並損害了經濟。

彭博经济研究的观点:

“美国经济或展开自1983年以来最快的成长,但联储会立下心志，不仅要维持现有政策宽鬆的立场直到更深层进入复甦,且在其新的以结果为基准的双使命架构下，也会逐渐撤回其措施 。”

--Carl Riccadonna

歐洲央行

活期存款利率：-0.5％彭博經濟研究對2021年底的預測：-0.5％

歐洲央行已經承諾， 在新冠病毒危機結束之前，保持對政府，公司和家庭的融資條件「有利」，使用其1.85萬億歐元（合2.2萬億美元）的疫情大流行緊急購買計畫(PEPP)，以壓低債券殖利率，並提供銀行超低廉的貸款。

PEPP至少要執行到2022年3月，儘管政策制定者表示，除非有必要，否則他們不會花掉計畫的全額，但大多數經濟學家預計他們會這樣做。歐元區復甦受到疫苗的緩慢推出而被推遲，歐洲央行總裁拉加德一再警告，提前結束支持措施的危險。

隨著邁向年底，勢將熱烈討論何時以及如何縮減緊急援助的規模，還有以何種措施替換之。同時，歐洲央行正在敦促各國政府針對其8000億歐元的聯合復甦基金加快動作。

彭博经济研究的观点:

“欧洲央行2021年全年将继续透过其疫情大流行紧急购买计画购买债券。我们预期，购债力度在第二季较大，以应对政府借贷成本的上升，在今年馀下时间则会放缓脚步。”

--David Powell

日本央行

當前的政策利率：-0.1％彭博經濟研究對2021年底的預測：-0.1％

自3月份的政策評估(2016年來最大規模)之後，日本央行很可能維持主要政策設置在按兵不動。此次政策評估為日本央行提供了更大的空間，可減少資產購買。

儘管世界其他地方在擔心通貨膨脹，但4月份的季度展望報告將顯示，在行長黑田東彥2023年4月卸任之前，日本央行不認為物價漲幅可達到穩定的2％ 。這將有助於支持該機構的論點，即該機構必須對政策採取更靈活的方法。

投資者和經濟學家將仔細研究，這些變化將如何影響日本央行的市場運作，包括其購買債券和ETF的步伐，以及在明確其目標區間達到約0.25％後，它將以多快的速度介入，以阻止10年期國債殖利率的上漲。

觀察者還將觀察日本央行，是否延長其特別大流行融資措施目前為9月的到期日。隨著破產率的下降和銀行貸款的成長，幾乎沒有理由增加支持企業的措施。儘管如此，4月初只有大約1％的人口接種了疫苗，但經濟的不確定性仍然存在，一些主要城市的 新冠病毒病例再次呈上升趨勢。

彭博经济研究的观点：

“日本央行正在准备从紧急大支持措施，转回其2%的长期通货膨胀目标。调整其收益率曲线控制和ETF购买，可增加弹性和承受力。日本央行目前料将按兵不动，但如果政府今年夏季增加财政刺激措施，它可能需要承受更多的日本国债发行。”

--Yuki Masujima

英國央行

當前銀行利率：0.1％彭博經濟研究對2021年底的預測：0.1％

對於其下一步行動是會向英國經濟中注入新的刺激還是會收緊貨幣政策，英國央行行長安德魯·貝利堅決不予表態。金融市場已經排除了負利率前景，推動英國國債殖利率和英鎊都升至高於上年同期水平。

經歷了三個世紀以來最嚴重的衰退後，憑借全球最成功的冠狀病毒疫苗接種計畫之一，英國有望實現大幅反彈。央行討論的是經濟復甦是會讓在危機期間失業的工人都找到工作並推高通膨，還是會留下傷疤，需要進一步的護理。雖然房價暴漲等最新數據表明存在上行風險，但企業越來越擔心英國退出歐盟會扼殺貿易，使得英國經濟在疫情過後可能面臨痛苦的結構調整。在該機構5月6日做出下一次決定時，決策者將權衡是否要放慢債券購買步伐。如果不做調整，每周44億英鎊（60億美元）的債券購買量將使英國超出今年1500億英鎊的刺激計畫目標。

彭博经济研究的观点:

“今年年初，人们普遍猜测英国央行可能会采取历史性举措，将利率下调至零以下。虽然央行看上去会在第三季度正式将负利率作为一项政策工具，但是疫苗的快速推出和预算中的财政刺激极大地降低了其使用的可能性。我们预计英国央行在今年余下时间会按兵不动，强调其收紧政策的门槛比平常更高。”

--Dan Hanson

中國央行

目前的1年期貸款市場報價利率：3.85％彭博經濟研究對2021年底的預測：3.85％

除了要求銀行增加放貸以外，中國央行去年還降低了貸款利率，並動用了各種量化工具，向遭受疫情衝擊的經濟注入流動性。這幫助提振了經濟成長，但也將債務水平推至歷史新高，引發了人們對房地產泡沫和金融風險的擔憂。鑒於經濟復甦現已步入正軌，中國央行正尋求遏制刺激措施，而又不會擾亂經濟的反彈。

經濟學家們表示，中國央行可能會通過放慢信貸擴張步伐而不是加息來實現政策正常化。官員們已表示，他們希望今年的貨幣供應和信貸增速與名義GDP相匹配，並穩定債務與GDP的比率。中國央行最近要求銀行在2021年餘下時間內放緩貸款增速，使今年的新增信貸投放量與去年相當。

彭博经济研究的观点:

“增长强劲，但也存在一些薄弱环节，表明央行2021年几乎不必调整利率。与此同时，央行会继续抑制信贷增速，逐渐减码刺激，以抵御金融风险。央行可能还会继续为经济复苏中持续表现疲弱的民营小企业提供定向支持。”

--舒畅和曲天石

澳大利亞央行

當前現金利率目標：0.1%彭博經濟研究對2021年底的預測：0.1%

澳大利亞央行的目標是將失業率維持在4-5%區間的低端，並承諾在通膨率可持續地回到2-3%的目標位之前，不會上調利率，在此背景下，貨幣政策刺激措施將會繼續執行一段時間。

央行通過堅定地捍衛三年期債券，抑制了借款成本，（這是其控制殖利率的一種手段），進而強化了經濟的快速復甦。加上殖利率曲線控制框架外，針對5-10年期證券的QE，略微打壓了澳元。

對於是否將殖利率目標擴展到2024年11月到期的債券，以及在本輪QE於9月/10月到期後是否延長等關鍵性問題，可能會取決於政府刺激撤出後，經濟是否具有韌性。

雖然澳大利亞央行也已表示，將會「密切」關注房價的飆升，但若有任何遏制房價的舉措，也可能來自於收緊銀行貸款規定，而非通過收緊貨幣政策來實現。

澳大利亞央行2009年曾引領全球加息風潮，該行已從中吸取了教訓。這一次，該行將等待其他主要經濟體先行行動，從而避免匯率再度升值，以免遏制經濟擴張。

彭博经济研究：

“去年对澳大利亚央行而言是重大的一年--祭出了收益率曲线控制和量化宽松。今年，央行将没有那么活跃，将更多地关注政策微调。该行有一项紧迫的任务，就是遏制本币升值。另一项任务是与其他监管机构一同恢复宏观审慎政策约束，从而遏制火热的楼市。劳动力市场的松散将会抑制通胀率，令现金利率在未来几年中维持不变。”

--James McIntyre

原文標題Central Banks to Pour Money Into Economy Despite Sharp Rebound

(新增澳大利亞央行的內容)

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