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央行無止境印錢買債 Yen價曾瀉2%恐失控

黑田東彥(左)憂日圓急貶加劇前景不確定性。
黑田東彥(左)憂日圓急貶加劇前景不確定性。

日本央行昨日公布議息結果,一如市場預期般維持利率於負0.1厘不變,更重申會不設上限地買入10年期日本國債,守住其孳息率的0.25厘上限。日央行繼續我行我素無視主要經濟體紛紛加息,日本與美國的息差持續擴闊,日圓匯價再度大跌,日圓兌每美元昨再度插穿135水平,曾跌2%,每百日圓兌港元亦低見5.8。分析指,「弱日圓、強美元」的情況不但會加劇日本國內通脹憂慮,更將催生出更多不穩定因素,影響全球經濟。

對於日本民眾及專注本地業務的企業而言,通脹並非好事。此前曾因發表「日本民眾對通脹容忍度提高」言論,最終要向公眾道歉的央行行長黑田東彥於昨日再次談到日圓匯價。他表示︰「日圓近期快速貶值加劇了前景的不確性,使企業難以制訂商業計劃,這對經濟不利也不可取。」

未提實質措施阻圓匯跌

同時,日本央行利率決議聲明中也提到,要仔細觀察金融、貨幣市場的走勢對經濟及物價的影響。不過,日央行對於匯價的表態僅停留在「出口術」的階段,未有提出任何實質措施來遏止日圓貶值,故根本無力撐起圓匯。

值得注意的是,日央行堅持把10年期國債孳息率目標維持於零,容許孳息率正負0.25厘的浮動區間,其做法無疑是要大量「印錢」買債,以確保債息不會升穿0.25厘。巨額的貨幣供應增幅亦為日圓帶來進一步的壓力,尤其考慮到近期日本債價急跌,有大鱷趁機大手沽空日債,意味「印錢」規模也要更大才能奏效。黑田也貫徹「鴿」派立場,稱現時加息或收緊其他貨幣政策,將為疫後復甦的經濟帶來進一步的下行壓力。

日本是能源和食品進口大國,其貨幣貶值意味着進口成本上升。荷蘭國際集團(ING)南韓及日本高級經濟學家姜敏珠(音譯)認為,日本央行短期內不會有任何政策調整,下周公布的消費物價指數(CPI)將會是關鍵,尤其是經重啟及消費刺激措施可能會推高服務價格及工資水平。

要留意的是,作為亞洲第二大經濟體,日本貨幣於區內具有指標作用,「金磚四國之父」奧尼爾上周就曾警告日圓貶值或引發新一輪亞洲金融危機。精通貨幣理論的著名經濟學家、Exante Data創始人Jens Nordvig最近亦指出,日圓貶值情況有可能更加失控,因為日本國內的投資者甚至還未開始拋售日圓。他直言,央行恐被迫在控制匯率或利率之間做出選擇,可能放棄債息曲線控制,或是對匯率進行實質干預。

干預匯市勢掀金融動盪

若要撐起圓匯,日本可能要動用其投資於美國國債的美元外匯儲備,把美債套現成美元後回購日圓。Nordvig認為,這種干預匯市的做法具有危險性,因出售美債將推高美國債息,反而會利好美元走勢,對日圓形成更多壓力。此外,干預匯市也可能吸引投機人士,加劇金融市場震盪,屆時日本恐需要更多的外匯儲備才能穩定市場。

此外,過於強勢的美元亦不斷蠶食大型跨國企業的盈利,因以美元計價的全球收益會因匯率問題而減少。這一現象亦可能會損害國際貿易,令商業環境惡化。而對於作為全球主要經濟增長引擎的新興市場而言,美元強勢也意味着償還美元外債的成本增加,對其經濟也有不利的影響。

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