建銀國際下調中匯集團(00382)目標價7.5% 維持「跑贏大市」

<匯港通訊> 建銀國際發報告指，下調中匯集團(00382)目標價7.5%，從4港元至3.7港元。下調對該公司2024和2025財年(8月31日止)年度的盈利預測7%和10%，反映學費增長降低以及運營成本升高。維持評級「跑贏大市」。

建銀國際預測，該公司2024財年上半年廣東和四川校區的學生入學人數將穩定增長約13%至超過9.5萬人，上半年收入增長16%。 儘管員工成本（尤其是教師成本）較高，但該行預期公司毛利率將穩定在50.6%。該公司可能會繼續投資行業企業計劃和不定期培訓。預計招募人員的員工成本和營運費用，與改善學校設施以提高學生入學率相關的成本，均將會增加。預計期内息稅前利潤率將同比減少2.8個百分點至34.4%。因此，該行預計中匯2024財年上半年淨利潤將同比增7%至3.19億元人民幣。

該行又指，學校的招生規模還在繼續增長，預計平均學費增長將放緩至低個位數，因為更多謹慎的學費上漲和學生結構的不利變化。爲招收更多學生，資本支出將維持高位，預計2024-2025財年每年6-7億元人民幣。預計每年運營現金流約爲1.2億元人民幣，足以維持公司30%派息比率。（JJ）