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建銀國際降信義光能(00968)目標價28% 維持「跑贏大市」

infocast

<匯港通訊> 建銀國際降信義光能(00968)目標價28%，從10港元至7.2港元。考慮到年內人民幣兌港元貶值以及對玻璃價格的預測較低，將2023-2025財年盈利預測下調6-10%。維持評級「跑贏大市」。

建銀國際指，信義光能組件整體利用率/組件利潤率下降可能會抑制短期太陽能玻璃價格。該行預計，在組件製造商接近年底的去庫存階段，以及2024年第一季度終端安裝需求進入淡季期間，太陽能玻璃價格將停滯不前。供應方面，10月份太陽能玻璃產量環比上升，主要是由於2023年第三季度末新增產能利用率上升，以及10月生產天數增加。認為行業庫存在第四季可能由第三季的18天升到20天以上。

該行亦指，預計2023年第四季度太陽能玻璃製造商的毛利率同比下降，原因是太陽能玻璃價格勢頭減弱。不過，純堿成本下降將緩解該季度平均售價部分壓力及天然氣成本同比和環比小幅上漲。料第四季毛利率將達到雙位數，預計下半年玻璃製造商毛利率將環比改善。

該公司長期競爭力較好，需求弱於預期可能不利於短期價格前景。儘管如此，該行認爲2024財年第二季度終端安裝需求的改善以及新太陽能玻璃供應量增長的放緩，已改善產業中期的供需動態。該行認為，在低玻璃價格環境下，包括該公司在内的第一線企業在盈利能力和庫存風險方面表現最佳。（JJ）