雅虎香港財經 彭博功能指南：中國房地產危機惡化 高評等房企也陷入困境
【彭博】-- 中國房地產債務危機正在惡化，政府重振樓市的計畫並未令投資者信服。
萬科是少數評等高於C的中資地產債發行人，但在流動性轉弱的擔憂下，其美元債每1美元面值買價一度跌破40美分。中國十大地產股的平均股價淨值比僅0.4倍，資產減損仍在上升。彭博行業研究稱，由於發行人將海內外資產出售的大部分所得用於國內保交樓，外資基金正在「全面」拋售垃圾級中資地產債券。
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如欲了解這波困境是如何蔓延至高評等中資開發商債券：
在指令列輸入「srch china offshore」，並選擇「SRCH @CHINAOFFSHORE」。在琥珀色方塊中輸入「不動產」，並選擇「BICS分類（不動產）」。
在琥珀色方塊中輸入「穆迪評等」，並選擇「介於」及「Aaa-B3」。點選「更多分析選項」選單中的「評估定價 | FIW »」。
點選灰色的「圖形 」頁籤。
在左上方的琥珀色方塊中將「分組依」設為「發行人」。
將Y軸設為「價格」。 點選X軸，並選擇「瀏覽」。 勾選「選擇客製化加碼」，並選擇「選擇權調整利差」、「變動」及「過去6個月」。點選「關閉」。
點選「工作表」以儲存。捷徑為FIW @CHINABIGREL。
過去六個月陷入困境的高評級房企包括萬科、新城環球和龍湖集團。右鍵點選圖形，並選擇「摺疊全部群組」，查看以上所示的發行人平均值。
使用「觀察名單分析」功能，分析中國市值最高的十大上市開發商：
在指令列輸入「bi china property」 ，選擇「BI China Real Estate Owners and Developers Valuation Peers」，這是一檔擁有33家成員公司的基準指數。
在指令列輸入「watch」，並選擇「WATC - 觀察名單分析」。捷徑為「BICHODVP Index WATC」。
點選「客製化」頁籤。
點選左上方灰色的「新增」頁籤。 在「新增欄位」琥珀色方塊中，輸入「1y return」，選擇「1 Year Total Return - Current」。
重複此操作，新增「Price to Book Ratio」-「目前」、「BEst Sales YoY Gwth」- 「本年度」、「EBIT/Interest」-「最近申報」及「Market Cap」-「目前」欄位。
在「市值」下的琥珀色方塊中輸入「>2B」，僅選擇評價超過20億美元的股票。
在過去一年，中國十大房企平均損失了近一半的市值，目前股價淨值比僅0.4倍，盈餘僅相當於利息支出的兩倍。分析師預計未來一年的銷售將停滯不前。將截至日期改為2020年，可以看到四年前，有28家成員公司的市值超過20億美元。
前往彭博行業研究，查看房地產銷售的疲態：
輸入「bi real estate asia」，並選擇「BI REALA - 彭博行業研究：Real Estate（亞太地區）Asia」。
在左邊選單中，點選「資料庫」下的「中國大陸資料」。
點選「住宅」頁籤及「主要-價值/量」次頁籤。
滾動至「主要交易值」(CRIC)，打開「50個城市銷售值(十億)」區塊，並點選「一線城市」旁的圖形符號。 點選右下角的「選擇其它資料」，並勾選「二線城市」和「三線或以下」以進行比較。
將「期間」設為72個月，並將「軸」設為「單一」。
二線城市的1月銷售額為1,490億美元，不到2021年5月高峰的三分之一，2月資料顯示還在持續下滑。一線城市銷售額的降幅相對較小。點選「主要/價格」次頁籤可以發現，在2022年見頂後，價格才剛剛開始下跌。鑑於未來房價可能進一步下跌，中國政府已經草擬了一份專案白名單，支持房地產在建項目融資和建設交付。
欲查看中資開發商銷售預測：
在指令列輸入「萬科」，並選擇「2022 HK Equity」。
輸入「kpi」，並選擇「KPI比較」。捷徑為「2202 HK Equity KPIC 」。
將「頻率」設為「年度」。
點選「合約銷售金額」下「萬科企業股份有限公司」旁的圖形圖示，並勾選與4大主要競爭對手相應的確認格。中國主要開發商今年和明年的銷售額料難回升。
中國央行下調1年期中期借貸便利(MLF)利率的壓力越來越大。如欲繪製中國主要利率的圖形：
在指令列輸入「中國5年LPR」，並選擇「 CHLRLPR5 Index - China Loan Prime Rate 5 Year 中國貸款市場報價利率-5年」。
從選單中選擇「GP - 線圖」。 捷徑為「CHLRLPR5 Index GP」。
在「新增資料」方塊中，輸入「CHLLM1YR Index」(Medium-term Lending Facilities - 1 Year Interest Rate)以新增中国央行1年期MLF利率，輸入「CNTBI10 Index」(ChinaBond Government Bond Yield Curve 10Y YTM)以新增10年期公債殖利率，並輸入「CNCPIYOY Index」(China CPI YoY)以新增中國居民消費價格指數年比。
點選「CPI」旁的鉛筆 圖示，將「型態」設為「陰影(+/-)」，將「Y軸」設為「右 1」。
點選「頻率」列中的「5Y」。捷徑為「G #FFM 1977 」。
中國1月份CPI下跌0.8%，令5年期貸款市場報價利率(LPR)和1年期中期借貸便利(MLF)利率顯得相對較高，對投資造成阻礙。中國10年期公債殖利率也表明，鑑於經濟疲軟，基準貸款利率應更低。
彭博經濟學家舒暢和Eric Zhu寫道：「2023年是中國復甦希望破滅的一年。房地產下滑加劇，可能導致500萬個工作崗位流失，這意味著2024年也不容易。」
點選此處查看「彭博經濟研究房屋銷售圖」，並點選此處查看「房屋價格圖」。運行BHL獲取更多彭博功能培訓資源。
（彭博市場相關功能文章由參與彭博專業服務銷售的員工撰寫。如有建議或反饋，請發送電子郵件至ffmeditors@bloomberg.net，或通過下列方式聯繫本文編輯Sandy Hendry，shendry@bloomberg.net）
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China Property Crisis Worsens as Vanke Bond Drops Below 40 Cents
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