從《金手指》看內地最大資管公司中植爆煲事件

中國最大資產管理公司之一中植集團以缺乏清償能力為由，聲請破產清算，於上周五（5 日）獲北京法院受理，意味公司正式進入另一階段，應很難有翻身機會。 (GREG BAKER via Getty Images)

電影《金手指》仍在上映中，而且口碑及票房大收。近日內地爆出了最大資產管理公司中植集團爆煲破產事件，兩者有何相似之處？

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中植破產獲北京人民法院受理

中國最大資產管理公司之一中植集團以缺乏清償能力為由，聲請破產清算，於上周五（5 日）獲北京法院受理，意味公司正式進入另一階段，應很難有翻身機會。中植集團於2023年去年 11 月 22 日晚，向投資發表「致投資者的一封致歉信」，承認嚴重資不抵債，存在重大持續經營風險。據仲介機構初步調查發現，集團總資產帳面金額約2,000億元人民幣，但集中在債權和股權投資，回收難度大。而剔除保證金後相關負債本息規模約為4,200億至4,600億元人民幣。內地報道，在《致歉信》發出後幾日，北京市公安局對系內公司某些人員作出強制措施。

《金手指》參考「佳寧詐騙案」

電影《金手指》是參考當年「佳寧詐騙案」，梁朝偉戲中飾演的「程一言」是以當年吒叱本港財金界的前佳寧集團主席陳松青為藍本。陳松青在1972年由從新加坡來港發展，加入鍾正文家族的「益新集團」工作。到1977年，他與鍾正文創立「佳寧集團」，並在1979年尾收購上市公司「美漢企業」成功借殼上市。

電影《金手指》是參考當年「佳寧詐騙案」，梁朝偉戲中飾演的「程一言」是以當年吒叱本港財金界的前佳寧集團主席陳松青為藍本。 (VCG via Getty Images)

之後不斷壯大，股價飆升，而最為人知的是1980年的金門事件。1980年1月，陳松青透過一間自己佔有75%股權的公司，以9.98億元購入位於中環的金門大廈(現址美國銀行中心) ，再在9個月後以16.8億元賣給百寧順集團，一轉手帳面狂賺近7億港元。在差不多同一時間，佳寧另以約3億元現金收購一家上市公司，並易名為佳寧投資有限公司。兩宗交易令佳寧深受市場矚目，亦令到市場以為公司資本雄厚。1980年11月，佳寧股價曾一度升至每股17.9元的歷史高位。

佳寧從1979至1983年的短短四年間，由崛起至幻滅，是藉行賄和詐騙手段，背後透過裕民財務非法借貸作為重要的資金來源撑起。

中植系崛起靠圈錢去擴張拼購

中植集團有無涉詐騙等不法行為有待進一步消息，但兩者操作及爆破背景都很類似，在傳統業務賺到錢，再到利用上市公司平台集資圈錢及提高市場信心，之後進一步圈錢去擴張拼購，當中透過借貸去增加槓桿，炒上股價去提高市值，而當股票流通量及需求夠高，就可以有更有的操作空間。

利用高槓桿去堆砌門面，遇上市場急劇逆轉，借貸人收水追還款及股價一併下跌時，就會出現骨牌式崩盤。 (twomeows via Getty Images)

不過，在利用高槓桿去堆砌門面，遇上市場急劇逆轉，借貸人收水追還款及股價一併下跌時，就會出現骨牌式崩盤。佳寧集團的股價在1981年開始下跌，當時是中英就香港前途問題進行談判，不少公司撤走遷冊，港股出現災難式抛售，恒指在1982年大跌44.2%，而且樓市都下挫，即使有磚頭抵押價值都不見一大截。此外，佳寧及裕民財務被母公司調查打擊信譽，就令公司更難找到資金續命。

中植集團情況類似，旗下控制多家上市公司，再銷售理財產品，並且其中一個主要部份用放房地產。之後遇上內地調控房地產，令到房企銷售及資金鏈斷裂，同時A股一路下瀉，經濟又不振。這基本上就好似股神巴菲特所說，當潮退時就會知誰人在裸泳，即每當金融市場去槓桿流動性退潮，企業優劣會高下立見。

過去佳寧及中植集團都有自身及宏觀因素影響，但金融及股市終會有修復能力，惟現時看來不論是經濟或金融市場還在處於重整階段，所以在混亂時期過去到漸見明朗前，明哲保身或許是更佳選擇。