惠譽博華：供需失衡偏逢貿易摩擦 光伏製造業飽受挑戰

惠譽博華發表報告指出，光伏產品製造產能逆勢擴張，產能約束之路艱難徐緩。儘管以隆基綠能(601012.SH)、晶科能源(688223.SH)及通威股份(600438.SH)為代表的龍頭廠商去年實際產能利用率仍相對飽滿，但若將年度新增產能一併納入計算而排除爬產、升級等因素影響，其名義產能利用率錄得明顯下滑，展現具備競爭優勢的中國主流光伏產品企業在過剩環境下的生產效率，而市場地位較為弱勢的中小生產商則可能面臨更為嚴峻的產能利用困境。 該行認為，今年光伏產品龍頭企業在現金流獲取與成本優勢加持下，不僅缺乏主動減產意圖，反而試圖逆勢增產以鞏固並提升市佔率。另預期中國光伏產品去產能將聚焦突破同質化、鞏固差異化的技術創新與保護，由知識產權引發的業內糾紛將明顯增加，部分企業將因失去技術優勢而被迫退出主流梯隊；疊加產品價格長期低迷對中小生產商的持續擠壓，中國光伏產品供給擴張或趨於收斂，但這一進程亦將艱難徐緩。 此外，供需失衡導致光伏產品價格自去年初以來持續下探，上半年依舊頹勢難掩。惠譽博華監測的光伏產品製造企業自去年第四季以來盈利能力下行顯著，特別是產能聚焦單一環節、一體化程度偏低的生產商，其盈利回落態勢更顯嚴峻。 另一方面，隨著美歐對低碳製造業回流重視度提升與貿易摩擦擴大化風潮捲土重來，中國光伏製造商出海創收風險加大，這也將對其信用質量產生潛在影響。貿易壁壘若訴諸實施，將對晶科能源、天合光能(688599.SH)、隆基綠能、晶澳科技(002459.SZ)等在東南亞廣泛佈局的光伏產品一體化龍頭的業務營運產生擾動，(依主體與產品差異)或將影響其2%至17%的產能運行並削弱利潤率更為豐厚的境外銷售對企業盈利的整體貢獻。由此可見，在供需錯配加劇與貿易爭端擴大化的雙重利空壓制下，光伏產品製造部門飽受挑戰，相關企業的信用質量亦將面臨較大弱化風險。(jl/cy)~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com