投機狂潮正在席捲華爾街和全球市場

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【彭博】-- 眾所周知,華爾街動物精神氾濫,但細數數字卻會發現,本輪牛市甚至比看上去的還要瘋狂。

全球股市市值目前在100萬億美元左右。美國公司通過公開上市籌集了創紀錄的1,750億美元。大約3萬億美元的公司債殖利率為負值。

病毒傳播之際,經濟周期一直岌岌可危,新的封鎖措施使企業遭受重創。

受到無儘貨幣刺激和押注疫情後世界的推動,日內交易員和機構投資者享受著史上最為寬鬆的金融環境。

「人氣指標正在高漲,」Reyl & Cie駐日內瓦首席投資官Cedric Ozazman表示。「人們擔心錯過聖誕漲勢,因此趕忙投資。」

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以下是在這個充滿死亡、疾病和經濟災難的一年裡市場出現的泡沫跡象。

IPO繁榮

沒什麼能比上市熱潮更能引起股市上漲了。彭博匯總的數據顯示,從Snowflake Inc.到愛彼迎的上市,使得美國今年首次公開募股(IPO)規模達到了創紀錄的1,750億美元。

為「空殼」公司募集收購資金的特殊目的收購公司(SPAC) 2020年已籌集資金超過600億美元,比過去十年的總和還多。

投資者仍然還覺得不夠。據估計,今年IPO上市首日的回報率平均達到40%,為有史以來除1999年和2000年之外的最高水平。

所有這一切引起了投資者對跟蹤新上市股票的Renaissance IPO交易所交易基金(ETF)的空前興趣,該基金今年以來的漲幅超過100%。Bespoke Investment Group指出,就連還未宣布收購目標的SPAC今年也上漲了近20%。

「如果這還不算亢奮,那我們就不知道什麼才算了!」Bespoke分析師在報告中寫道。

股市上漲

Robinhood投資者今年成為華爾街的談資,從科技股期權到航空股,他們無所不炒。在這些散戶投資者和機構專業投資者的追漲下,標普500指數的市銷率比2000年的高點還高出了大約16%。

一切都在上漲。高盛的羅素3000指數做空最嚴重股票籃子本季度已飆升近40%,是該指數漲幅的三倍。高貝塔值股票相對於低波動率股票接近2011年以來最高水平。

根據SentimenTrader,每當羅素2000指數從低點上漲超過95%時,它在接下來的三個月中就會下跌。如今,該指數已較3月份低點上漲了大約100%。

期權熱潮

看漲的散戶投資者今年以前所未有的熱情投身到複雜的衍生品世界。過去20天,美國交易所看漲合約日均成交量達到近2,200萬張合約的創紀錄水平。

Cboe的股票看跌看漲比率已經跌至近十年低點--表明投資者很少如此堅定地追漲個股。

合併狂熱

公司董事會會議室中的動物精神是另一個市場見頂的著名信號。在第三季度創紀錄之後,本季度的併購活動勢將達到2016年以來最強。轟動一時的交易包括標普全球收購IHS Markit Ltd.以及AMD收購賽靈思。

鑒於企業現金餘額近年來的成長,而交易額與市值的比例仍低於長期平均水平,最近的併購活動可能只是開始。

歐洲加入

就連規模遠小於美國而且不太習慣首日大漲的歐洲IPO市場也在失控。

根據彭博匯總的數,自11月9日新冠疫苗消息推動股市大漲以來上市的44家公司平均上漲了16%,其中大約70%的交易價格高於發行價。

「鑒於股票估值高企,IPO再次成為保薦人的可行退出途徑,」RBC Capital Markets股權資本市場業務全球聯席主管Darrell Uden說。

信用市場反彈

在負收益債券接近18萬億美元的世界裡,投資者不得不以創紀錄的估值購買高風險的公司債券。

在美國,垃圾債券的殖利率已降至遠低於高評級借款人今年年初可以發行的水平。

甚至連郵輪行業的墮落天使嘉年華公司今年也在逐漸下調資金溢價。負收益公司債的存量目前超過3萬億美元。

新興市場

新興市場自然也迎來了繁榮時光。新興市場國家2020年發行了超過7300億美元的美元債和歐元債,比以往任何一年都多。

即使發生了政治動盪,秘魯依然發行了發展中經濟體政府史上殖利率最低的世紀債券。儘管科特迪瓦參與了20國集團減債倡議以及國際貨幣基金組織正在進行的一項計畫,但該國發行歐元計價債券的殖利率仍低於去年。

比特幣回歸

一波新資金的湧入推動比特幣今年飆漲超過200%。在頑固分子看來,這表明加密貨幣時代已經來臨。但對於華爾街的許多人士來說,這只是非理性繁榮的最新跡象。

「我們認為比特幣和其他加密貨幣就像是‘數字鬱金香’。我們無法對其進行估價,」Yardeni Research分析師Ed Yardeni等人在報告中寫道。「我們確實將比特幣的價格走勢當作一項投機過度的指標來看待。」

對於大多數人來說,比特幣的波動性是一粒苦藥,但摩根大通和野村控股注意到,從家族理財室到跟蹤趨勢的量化基金都興趣濃厚。

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這種虛擬貨幣乘上了從太陽能到特斯拉公司股票等長期資產的投資潮流,投資者正尋求從明天的科技中分得一杯羹--讓估值見鬼去吧。

原文標題A Speculative Frenzy Is Sweeping Wall Street and World Markets

(新增小標「新興市場」之後內容)

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