雅虎香港財經 拆局水泥行業 哪些股最值得買？
新科技產業崛起，傳統行業的股票愈來愈少人問津。但新科技的發展不確定性甚高，要安穩的靜享長遠效益，水泥行業這等傳統白馬或許更為適合。
行業分析
眾所周知，水泥行業是周期行業，怎會有長遠靜享一說呢？原因在於近年來，國內的水泥行業在國家供給側改革和環保治理要求背景下，淘汰落後產能，新建水泥生產線實行減量置換，水泥供給得到有效控制，導致價格一直穩步上揚，大大弱化了行業的周期屬性。
海外鋼鐵水泥行業就正正是透過供給側改革，令業內企業得享較穩定的收益。上世紀鋼鐵產能過剩，摩根重組美國鋼鐵業，控制了70%的產能；上世紀90年代，日本政府指引水泥公司由21家合併成3家，拆窯限產，並穩定價格，基本維持在 100美元水平。相比之下，國內水泥價格遠低於這些發達國家。
自 2014年國內房地產增速大幅放緩以來，水泥需求保持平穩或緩慢下降。而基建行業相信難以再見昔日的黃金時期，水泥需求料會漸漸回落至一個穩定水准，屆時行業成為寡頭行業，業內頭幾名龍頭所佔的市場份額亦會因而放大，再而以穩定的業績，為投資者提供穩定的績效。
新冠疫情對行業的影響
每年第一季向來都是水泥行業的淡季，因為低温不適宜開工，預計疫情對旺季供需影響較微；
國內建築行業逐漸全面復工，工期可加快。相信水泥的需求量只有延遲，並無減少；
中央堅持達成年內 GDP目標，預期國家可能刺激如基建房地產等內需經濟，第二季起的需求有望見到增長。
而且回顧 2003年沙士，國內水泥行業的產量亦於疫情後逐步恢復增速，全年產量基本持平，故相信疫情對行業影響有限。
股票建議
中國建材（SEHK：3323）
中國建材水泥、商混、石膏板、風電葉片、玻璃纖維的產能在全球計亦名列前茅，水泥和玻璃工程服務佔全球市場份額60%，更是名副其實的龍頭。而且是世界 500強中的央企，企業實力雄厚。經營性現金流有遠超淨利潤的往績，應收賬款於 2018年起顯著改善，財務穩健令人安心。
而且集團旗下除水泥以外的其他業務，包括北新建材、中材科技，中材國際、中國巨石、碳纖維、鋰電隔膜、高壓氣瓶、氮化硅陶瓷、中材電瓷，不過全都是以水泥股的角度估值，企業價值被低估的概率甚大。適合較保守的投資者。
海螺水泥（SEHK：914）
海螺水泥產能水平雖然不及中國建材，但盈利能力卻冠絕國內水泥企業，以淨利潤計亦遠超中國建材。而且經營能力超強，期間費用率普遍顯著低於中國建材。而且有息負債少，賬上貨幣資金亦多於有息負債，分紅率高。
除了經營能力，集團亦常在行業低潮期買入其它同行的股票，然後在水泥價格高點時賣出，得享可觀的投資收益。當然這亦涉及更多風險，比較適合略較進取的投資者。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Jack Yip沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
