雅虎香港財經 拆解人行意外不減MLF息率背後三大原因
市場原先預期人行會將中期借貸便利(MLF)利率下調，但結果卻是維持不變，讓市場失望，背後有何原因暫時按兵不動？
美股外幣即時報價 多國新聞任睇
MLF息率未降
中國人民銀行周一(15日)發公告表示，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展了人民幣890億元(人民幣•下同)逆回購操作和9,950億元中期借貸便利(MLF)操作。逆回購全部是7天期，MLF均是1年期，利率分別為1.80%和2.50%，兩者利率都是連續五個月不變。
投資者場原先預期MLF利率會下調，並且視為是為1月22日減貸款市場報價利率（Loan Prime Rate）舖路，但今次降息預期落空，就令到市場感到失望。一般來說，MLF即商業銀行透過債券等抵押品，向央行借錢。至於LPR是銀行向客戶的貸款利率。而LPR是以MLF利率加點的方法來釐定，所以MLF減，即LPR都應會減。
LPR分為一年期與五年期，而五年期與房地產相關性較高，因為是按揭利率參考。
三原因致按兵不動
今次暫時未降MLF利率市場估計是有三個原因。一是減低銀行淨息差壓力，由於每年年初都是放貸高峰期，雖然內地已表示，應避開集中放貸，惟相信每年的慣性操作很難改變，而且始終有農曆年關要過，資金自然相對緊張。內地在去年不斷減息，而且存款利率降幅及時間未必配匹，普遍銀行都面對息差壓力，所以在放貸高峰期減息，對銀行及存戶都未必是好事。
二是避免恐慌。內地最近3次下調MLF，分別是2022年的8月、2023年的6月及8月，幅度是0.1厘，惟股滙均下跌。反映通脹的消費物價指數(CPI)，於去12月按年收縮0.3%，令中國連續三個月陷入通縮，或者被稱為負通脹。市場對於經濟有憂慮，所以如果有太多及太急行動會帶來甚麼效果，人行都要小心考慮。特別是經歷過去年12月《網路遊戲管理辦法（草案徵求意見稿）》一出令中港股市殺跌後，監管當局更不得不審慎考慮市場反應。
三是滙率問題。利率一直下調對於人民幣滙價會帶來壓力，而人民幣滙價下跌，不利於金融資產表現。傳統上，滙率弱是有利出口，但是近月生產及出口數據並非很強，加上到年假，未必有需要用弱人民幣刺激出口。再者，內需已是支持經濟的大樑，人民幣太弱不利進口。故此，利率靠穩都有利滙價保持相對穩定。
傳統上，減息降準是可以刺激經濟，但是又看美國當年救市，或者內地過往救市，減息降準對股市等金融資產的支持較大，而實體經濟需要有效提振是需要財政政策有力配合。早前已傳出中國地方政府出招規劃儲備超長期特別國債項目，或許有關當局是要等有更多項目可以落實，然後再在多方面配合出台，以扭轉頹勢。
