摩根大通CEO：標普500指數再跌20%並非不可想象

【彭博】-- 摩根大通執行長傑米·戴蒙說，標普500指數再跌20%也不會讓他感到意外。雖然如此大幅的下挫會令交易員緊張不安並給養老金賬戶帶來壓力，但從歷史上看，這樣的跌勢並不算十分出格。

他認為，從估值及其對長期回報的影響來看， 指數不用怎麼費力就可以跌掉20%至正常的熊市區域。標普500指數若跌至2,900點左右，將使該指數比1月高點低39％，雖然是一次顯著的崩盤，但慘烈度遠不如互聯網泡沫破滅和全球金融危機時期。

包括戴蒙在內，沒有人知道市場的走向，因為這很大程度上取決於聯儲會政策的演變以及企業盈利是否能經受住抗通膨措施的衝擊。不過，值得注意的是，戴蒙提到的跌幅並非罕人聽聞，許多華爾街老手會認為這是對寬鬆期過後市場表現的合理預判。

從平均數值看，美國自二戰以來經歷的熊市不算嚴重，平均跌幅34％，但跌幅之間相差懸殊，就算跌40％也屬於合理範圍。當前股市走弱的原因之一可能是估值。簡而言之，即使市值蒸發掉15萬億美元，股市也遠沒到可以抄底的時候。

上月標普500指數的本益比最低為18倍，遠高於彭博匯總的11個熊市周期的最低估值均值。換句話說，如果股市從現在開始反彈，這個熊市底部將是1950年代以來估值最高的。若要達到歷史中值 ，則該指數需要進一步下跌25％。

All Star Charts的投資策略師Willie Delwiche表示，「市場之前曾經流動性很充裕，現在不一樣了。鑒於國債殖利率的情況，我認為40%的跌幅並非不可能」。

如果再跌20%，標普500指數是不是就能到可以抄底的水平呢？這個有待商榷。雖然2900點屬於估值相對較低的水平，對應的動態本益比只有12.2倍，但如果將企業盈利降幅預測調整到10%，那麼本益比有14.3倍，雖然不高，但也沒有便宜到令人尖叫。

戴蒙的悲觀展望凸顯出經濟萎縮威脅。 他日前在CNBC上表示，美國從現在開始的六到九個月後將陷入某種程度的衰退。

摩根大通CEO戴蒙預計美國將在6-9個月後陷入衰退

戴蒙對美國經濟和市場的預測似乎比該行研究部門的預測更為黯淡。摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli預計從現在到2023年底為止，美國每一季度的實際GDP將保持成長。

原文標題Jamie Dimon’s S&P 500 Bear Market: Brutal, Far From Unimaginable

(更新第六、第七和最後一段)

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