撥開避稅天堂的迷霧 外國對中國投資遠比你想像的多

【彭博】-- 根據最近發表的一項研究，美國和歐洲對中國的投資，主要通過中資公司在一些避稅天堂設立的離岸機構進行，這意味著外國對中國資產的敞口要遠遠大於官方統計數據。

根據哥倫比亞大學和斯坦福大學進行的全球資本配置研究項目的最新測算，截至2020年底，美國和歐洲投資者所持、由中資公司控制離岸實體發行的股票和債券達到1.4萬億美元，是這些投資者直接持有在中國註冊公司股債資產的近三倍。這些在避稅天堂設有離岸實體的中資公司包括了阿里巴巴集團和騰訊控股等。

這些數據突顯出真要把中國和全球經濟脫鉤的困難之大，以及中國與主要發達經濟體之間金融聯繫之深。這些關係也意味著外國公司對中國的敞口大於之前的想象。研究人員建議，美國和歐洲政府需要更加關注通過離岸實體對中資公司進行投資的潛在風險。

「涉及的金額，散戶投資者和共同基金的參與，以及這些架構所隱含的不牢靠的股東權利，清楚地表明需要加以監管，」他們說。

這些數據還意味著，對全球避稅天堂的監管也需要考慮中國公司的利益。根據該項目，從2016年到2020年，中國控制的離岸實體從美國和歐洲投資者籌集的資金幾乎增加了兩倍。

研究人員指出，「目前對避稅天堂活動的監管已有高度的關注和政策投入，我們的工作著重於中國在這些司法管轄區域與日俱增的重要性，這可能使得全球性的政策協調更為重要，但也更加難以奏效。」

研究人員表示，中資公司往往不怎麼將避稅天堂用作避稅手段，而更多地用來規避中國政府對某些行業外資持股的限制；同時，外國投資者也通常認為外國法院比中國法院更可靠。

要「透視」經由避稅天堂註冊公司的投資最終流向何處，這些數據是唯一可以公開獲得的來源。大多數官方統計數據都是按居民口徑來衡量投資，把對中國控制、註冊於開曼群島公司的投資，計為對開曼群島的投資。

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該項目的研究人員發現，到2020年底，美國持有的中資公司發行的股票和債券，比美國財政部公佈的居民口徑的對中國投資數字高出9,220億美元。「從這種更全面的角度來看，到2020年時，美國居民的投資組合中對中國的敞口要大得多，這導致美國投資人暴露在後來的中國科技股暴跌風險中，」他們說道。

原文標題Tax Havens Obscured $1.4 Trillion of Foreign Investment in China

--聯合報導 Jin Wu (News).

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