雅虎香港財經 新興投資熱：到2024年大麻支出最高的5個國家是？
大麻是地球上發展最快的產業之一。在2014年至2018年期間，合法大麻的銷售額增加了兩倍有多。2018年特許大麻商店的銷售額為109億美元，而根據Arcview Market Research和BDS Analytics今年較早前公佈的2019年《合法大麻市場狀況》(State of the Legal Cannabis Markets)報告，有關數字到2024年將增約三倍，全球合法大麻商店的銷售額預計將達到406億美元。
然而，有趣的是，這種急速增長可能只會出現在少數國家上。雖然全球已有30多個國家將醫用大麻合法化，但Arcview和BDS預計，到2024年，在上述所提及的406億美元特許商店銷售額中，五個國家將佔當中的382億美元。留意，特許商店的銷售不包括銷售大麻二酚(CBD)產品的普通零售商或銷售大麻衍生藥物的大麻素藥物開發商。
1.美國：大麻支出到2024年將達到301億美元
毫無疑問，美國在2024年料將成為全球銷售額最高的大麻市場。事實上，301億美元的特許商店銷售額應佔全球特許銷售收入近四分之三。Arcview和BDS預計，當中90億美元將來自醫療領域，高於2018年的40億美元，其餘211億美元來自娛樂用大麻，高於去年的59億美元。
即使聯邦政府不改變大麻為一級管制藥物的分類，美國的大麻股仍將暢旺。只要國會和總統繼續尊重各州在大麻上的取態，大麻業理應有足夠的發展空間。
其中一間增速最快的早期種植商，是跨州大麻店運營商Cresco Labs (OTC:CRLBF)。Cresco在美國11個州擁有40多個零售店牌照。今年4月，Cresco大舉以全股票方式收購 Origin House (OTC:ORHOF)。Origin House是在加州爲數不多持有大麻分銷許可證的公司之一。加州的大麻支出到2024年料將佔美國大麻支出總額的四分之一。Cresco Labs收購Origin House意味其產品將可在加州超過500間藥房及全球700多間藥房出售。Cresco及其垂直整合同業似乎具備良好條件利用這個龐大的增長機遇。
2.加拿大：到2024年將達51.8億美元
雖然加拿大是全球首個將娛樂用大麻合法化的工業化國家，但其大麻銷售額到2024年估計仍遙遙落後美國。Arcview和BDS預計，屆時娛樂用大麻市場的銷售額將達到48億美元，其餘將來自醫用大麻。當成人用大麻合法化，醫療行業便可能會被蠶食，因為這意味病人毋需等待醫生的批准和處方才能購買大麻。
目前加拿大的大麻市場競爭激烈，所以哪間公司會成為加拿大的龍頭仍是未知之數。不過，Aurora Cannabis(NYSE:ACB) 似乎來勢洶洶，單是生產潛力便已是全球數一數二。Aurora已大幅抛離最相近的競爭對手。截至3月底，公司的年產量為15萬公斤，到2020年6月底年產量預計將達到62.5萬公斤。由於大部分大麻產自加拿大，而且公司擁有多個大型大麻種植場，Aurora Cannabis應可借助規模經濟的效益來降低其每克種植成本。
當然，近期市場的興奮情緒圍繞著在12月中前推出的衍生品（如可食用大麻製品、大麻電子煙、外用大麻產品、大麻濃縮物及加入大麻的飲品）。衍生品的利潤率和定價能力遠高於乾大麻花，因此Aurora Cannabis及其他同業在過去一年一直積極擴大產品供應，為即將上架銷售做好準備。
3.德國：到2024年將達13.5億美元
雖然Arcview和BDS預期德國不會讓娛樂用大麻合法化，但德國對醫用大麻的態度甚為寬鬆，加上健康保險商的保險涵蓋醫用大麻，應可帶動大麻銷售額從2018年的7900萬美元飆升至2024年的13.5億美元。
有趣的是，加拿大的大麻股實際上是德國大麻種植發牌程序的大贏家。Aurora Cannabis和Aphria(NYSE:APHA) 均取得在德國種植大麻的許可證。Aphria計劃在德國建立一個8,000平方米的種植場，由2020年初起向德國供應醫用大麻。除了種植大麻，Aphria還在德國引入以CBD為本的營養保健及化妝產品線CannRelief。
Aurora Cannabis方面，公司獲准興建一個種植場，在未來四年可為德國市場供應4,000公斤大麻，預計將於2020年10月開始出貨。當然，若病人需求殷切，公司或會進一步提升產能。
4.墨西哥：到2024年將達10.2億美元
在大麻的「合法性」狀況上，墨西哥可謂是最奇怪的國家。自2015年以來，該國的最高法院已五次裁定禁止娛樂用大麻為違憲。這非常重要，因爲墨西哥最高法院就同一議題作出五次類似的裁決，有關裁決便會成為全國標準。或者，簡單而言，最高法院基本上已確立娛樂用大麻的合法性，只待立法者討論細節。
據Arcview和BDS指，墨西哥將在2024年前讓成人用大麻合法化，儘管合法銷售的增長或會較慢。娛樂用大麻的銷售額到2024年預計僅為5.82億美元，連同4.41億美元的醫用大麻銷售額，總額為10.2億美元。墨西哥的人口比加拿大多得多，因此將帶來吸引的商機，但目前尚不清楚，在有非法大麻生產商的情況下，合法行業的表現會如何。
首間公開上市的大麻公司Medical Marijuana, Inc (OTC:MJNA)正大舉進軍墨西哥市場。Medical Marijuana總部位於南加州，是首間在2016年將CBD油引進墨西哥的公司，此舉令公司得以早着先機，與墨西哥醫學界建立重要關係。就算娛樂用大麻很可能即將合法化，墨西哥的醫用大麻支出仍很可能繼續增長，有利Medical Marijuana及其RSHO-X大麻油繼續滲透墨西哥醫用大麻市場。
5.英國：到2024年將達5.469億美元
雖然英國的大麻銷售額到2024年未必可達到10億美元，但將成為全球大麻開支增長最快的國家之一。英國去年的藥用大麻支出僅為990萬美元，但醫用大麻收入到2024年預計將接近5.47億美元，年複合增長率達到95.2%。
英國突然推動大麻合法化和規範藥用大麻使用，某程度上是由於研發大麻素類藥物的GW Pharmaceuticals(NASDAQ:GWPH)去年獲美國食品和藥物管理局(FDA)批准首隻萃取自大麻的藥物。GW Pharmaceuticals的CBD口服液Epidiolex在後期研究中效果理想，可將兩種罕見的兒童癲癇發作次數降低30%至40%。此外，GW Pharmaceuticals的Sativex（同時含有CBD和四氫大麻酚(THC)的口腔黏膜噴霧劑）已在歐洲（但非美國）逾十個市場獲批。
英國的公民和政府已看到GW Pharmaceuticals如何利用大麻素，而且政府亦對為病人提供更多以大麻為基礎的產品的可能性持開放態度。
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
