新「國九條」出台 首務IPO嚴把關 監管減持促增派息 推動長期資金入市

國務院周五（12日）發布資本市場新「國九條」，以推動資本市場高質量發展。該份資本市場指導性文件，涉及新股發行上市准入、上市公司持續監管、退市監管，以及推動中長期資金入市等9大部分。上交所及深交所在「國九條」公布後不久，隨即宣布提高上市標準與調整退市指標等多項新規，中證監亦就多項制度規定徵求意見。

國務院周五A股收市後，出台俗稱「國九條」的《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，這是內地資本市場自2014年後，時隔十年再度發布的意見稿，亦是史上第三個「國九條」，而首次發布則是在2004年。

吳清：補機制執法短板

中證監主席吳清表示，新「國九條」針對去年8月以來，股市波動暴露出來的制度機制、監管執法等方面的突出問題，及時補短板、強弱項，回應投資者關切，推動解決市場長期積累的深層次矛盾，加快建設安全、規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

新「國九條」把「嚴把發行上市准入關」放在首位，提出進一步完善發行上市制度，包括提高主板與創業板上市標準、提高發行上市輔導質效、從嚴監管分拆上市。另外，亦要加大發行承銷監管力度，強化新股發行詢價定價配售各環節監管，整治高價超募、抱團壓價等市場亂象；從嚴加強募投項目訊息披露監管；嚴厲打擊違規代持、以異常價格突擊入股、利益輸送等行為。

新「國九條」亦就上市公司監管着墨。當局擬完善減持規則體系，出台上市公司減持管理辦法，以規範尤其是控股股東或實際控制人的大股東減持。當局又計劃透過強化現金分紅監管，要求上市公司提高派息。相關措施包括限制多年未分紅或分紅比例偏低的公司大股東減持，並加大對分紅優質公司的激勵力度，多措並舉推動提高股息率。同時，當局亦研究把上市公司市值管理，納入企業內外部考核評價體系。

新「國九條」甚中一項備受關注的內容，是大力推動中長期資金入市。文件提出，發展權益類公募基金、豐富公募基金可投資產類別和投資組合、優化保險資金權益投資政策環境，以及落實並完善國有保險公司績效評價辦法，以更好鼓勵開展長期權益投資。此外，當局亦計劃提升企業年金、個人養老金投資靈活度；鼓勵銀行理財和信託資金積極參與資本市場，提升權益投資規模。

就加大退市監管力度方面，文件提及當局計劃深化退市制度改革，加快形成應退盡退、及時出清的常態化退市格局。至於新「國九條」其餘內容，涵蓋拓展優化資本市場跨境互聯互通機制、拓寬企業境外上市融資渠道、完善債券違約風險處置機制、加大對證券期貨違法犯罪的聯合打擊力度等。

滬深交所調高上市標準

新「國九條」出爐後不久，中證監便就《證券市場程序化交易管理規定》等6項制度規定徵求意見。上交所也隨即宣布，適度提高主板上市條件的財務指標，以及降低重大違法財務造假公司的退市門檻。另一邊廂，深交所也宣布收緊主板上市標準，以及提高主板虧損公司的營業收入退市指標，並擬把多年不分紅或分紅比例偏低的公司納入「實施其他風險警示」（ST）。