星展略升青啤(00168)H股目標價0.1%至39.23元 升評「買入」

<匯港通訊> 星展將青島啤酒(00168) H 股目標價由39.19元略為上調0.1%至39.23元，評級由「持有」升至「買入」。

星展表示，該行預計青島啤酒將在2019財年及之後錄得溫和的銷售增長，並受惠產品組合改善，料平均銷售價格(ASP)低單位數增長。星展估計，青啤到2020財年，青啤品牌的中高端啤酒的收入組合可能達到61%，而2018財年為58%，有助於混合平均售價在2018-2020年間，實現2.5%的複合年增長率。該行預計青啤銷售量將保持穩定，亦可能較之前的預期略快，因為其優質啤酒的銷量增長將有助於抵消日益減少的低端啤酒。

星展稱，自8月30日該行將青啤 H 股評級下調以來，其股價格已跌20%。該股目前的股價目前為2019財年預測企業價值倍數(EV/EBITDA)約9倍，以及2019財年預測市盈率28倍和市賬率2倍。星展稱鑑於公司良好的盈利前景和經營現金流，以及現金充裕的財務狀況，認為青啤的低估值並不合理。該行預計青啤至2018財年末將持淨現金125億元人民幣，且更長的5天支付期，營業現金流在2018財年達33億元人民幣。預測青啤2018及2019年純利分別為14.51億元人民幣及16.95億元人民幣。 (CK)