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曾是全球投资必备之选 中国正在失去这一地位
【彭博】-- 多年的惨重损失使得中国股票在全球投资组合中的地位下降，而随着一些全球最大型基金远离这个充满风险的市场，这一趋势可能还会加速。
对14家投资于中资股份的美国养老基金申报文件的分析显示，其中的大多数自2020年以来减小了持仓。加州公务员退休系统和纽约州共同退休基金连续第三年削减敞口，二者都是美国最大的养老基金投资者。
这种撤退最初只是业绩使然，但是由于对北京长期经济议程拿捏不住，房地产市场持续低迷，以及与美国的战略竞争这些不利素叠加，现在有可能演变成结构性转变。美国和澳大利亚一些最大养老基金公司的基金经理在接受采访时表示，对中国的普遍策略是保持谨慎。
“外国投资者不再担心把中国排除在他们的投资领域之外。”Dalma资本管理首席投资官Gary Dugan说，“我们感觉到国际投资者正在放弃解读中国的努力，并将回归到没有中国的世界，因此把基准重新设置为不包含中国的MSCI发达市场指数。”
有些人正在完全退出。
密苏里州公务员退休系统去年12月要求其员工“撤出目前在中国的所有全球公共股权投资”。之前一个月，美国联邦退休储蓄投资委员会表示，不但是中国内地，还将把香港排除在其680亿美元的国际基金之外。其所说的关键原因是华盛顿对投资中国的限制越来越多。
“中国是美国和全球首席信息官反复讨论的话题，”加州教师退休系统首席投资官Chris Ailman在采访中说，“一些公司将指数权重削减一半，以减少风险敞口，还有一些公司把中国从新兴市场指数中剔除。”他说，其机构的决定是“既不高配，也不低配，而是维持指数权重”。
截至12月底，中国在MSCI新兴市场指数中的权重跌至23.77%，为中国内地股市2018年加入该指数以来最低。在MSCI亚太指数中，中国目前占比约为15%，低于2020年的24%。
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伦敦智库官方货币与金融机构论坛去年对100家全球养老基金和主权财富管理机构的调查显示，没有一家看好中国经济前景，或预计中国资产相对回报率会更高。
这与2010年代末时截然不同，当时中国经济崛起，制造业实力强悍，让海外投资者渴望在这个蓬勃发展的市场分一杯羹。如果说MSCI将中国A股纳入，显示了中国赢得了全球认可，那么其地位下降则说明这种吸引力正在快速消退。
估值低廉
彭博分析了271家资产超过5亿美元美国养老基金的13F文件。其中14家投资了在美上市的中资股票。
中资股份估值低廉也无济于事，这凸显出中国市场渐失宠爱。MSCI中国指数相对于标普500指数从未如此便宜，从盈利预期看折让56%。其预估市盈率低于五年平均水平。
规模2,600亿澳元（1,740亿美元）的澳大利亚第二大养老基金——澳大利亚退休信托对于把中国持股比例提高到业绩基准以上水平持谨慎态度。
“在公开上市股票方面，我们只是努力确保有一个基准水平的风险敞口，而且还要避免不必要地锁定流动性。”其首席投资官Ian Patrick说，“这是一个估值受到挑战的大型经济体，因此那里肯定有机会。”他补充说，更大的问题是全球秩序如何在中国与美国以及其他国家之间演变。
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随着长期投资者选择回避，中国市场可能会变得更加由本地交易员所主导——这将加剧市场波动并吓走全球资金。MSCI中国指数在连跌三年后进一步走低。基金经理认为，与美国和欧洲的紧张关系，政府对私营部门的把控，以及经济下行趋势，严重削弱了其吸引力。
在中国受挫之际，中国以外投资却出现了繁荣景象。彭博汇编的数据显示，2023年新设立的没有中国风险敞口的新兴市场股票基金数量达到19支，高于2022年的15支，而2020年只有1支。
包括高盛资产管理和贝莱德在内，华尔街巨头去年早些时候就推出了新的不涵盖中国的新兴市场基金，荷宝和瑞万通博最近加入了这一浪潮。
具有里程碑意义的转变，是iShares安硕中国外新兴市场ETF规模从2020年底的1.64亿美元，飙升至约88亿，还超过了一支中国ETF的规模。
这并不是说整个世界都背弃了中国。中国9万亿美元的市场仅次于美国，隐藏着大量未被发现的公司可能会带来巨额收益。正如汇丰控股策略师本月早些时候指出的，中东投资者的兴趣不断增加，抵消了美国资金的外流。
其他澳大利亚养老基金正采取观望态度。据AMP Investments首席投资官Anna Shelley，目前是略微低配，但随着中国经济复苏，未来几年可能会改变配置。
然而，现在美联储转向货币宽松，对全球经济周期敏感的那些新兴市场有更大可能性提供更高回报，而中国这里缺乏正面催化剂，因此远离中国的趋势可能会加速。
今年迄今韩国、台湾和印度的资金流入总额已超过7.5亿美元。但是，外国投资者在新的一年里继续通过内地与香港的联通机制抛售中资股票。
“尽管围绕中国的悲观情绪目前似乎已反映在估值上，但投资者似乎不愿介入。”William Blair International Ltd.投资组合专家Romina Graiver说，“在过去几年里，由于监管环境变幻莫测，以及政府在发生新冠疫情后重政治轻经济的做法，驾驭中国市场变得更加困难。”
原文标题China Is Losing Its Place as Must-Have in Portfolios (Correct)
--联合报道 Rick Zhao、Irene Huang（彭博全球数据部）.
(更正倒数第二段的资金流入总额)
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