雅虎香港財經 曾經的白衣騎士也陷求助信風波 萬億級地產商融創中國站到聚光燈下
【彭博】— 中國恆大的債務危機以及力度空前的行業監管，令資本市場對房地產板塊的情緒急轉直下，最新的擔憂在蔓延至融創中國，一家資產負債均達萬億級別的大型地產公司。
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公司概況
總部位於北京的融創中國成立於2003年，根據公司最新的半年報，6月末資產總額達1.2萬億元人民幣，總負債約9971億元。公司並稱是中國房地產行業前四大企業。上半年實現收入約958億元人民幣，同比增24%。其中房地產銷售收入占比超過九成。
三道紅線指標中融創踩中一條，截止半年末的淨負債率86.6%，非受限現金短債比約1.11，均已達標，唯剔除預收賬款後的資產負債率約為76%，未能達到不超過70%的要求。
但三道紅線壓力之下，中資房企的報表是否有「水分」也正引發市場關注，尤其是其中的債務「騰挪大法」，例如對融創的半年報中的應付款項一項，根據CreditSights分析師Luther Chai和Cheong Yin Chin在本周發布的報告，截至去年末的228億元人民幣應付票據，之前在2020年報中獲得披露並包含銀行承兌匯票，但在2021年上半年歸入了應付款項，因為應付款項並不需要支付利息，因此騰挪後計算資產負債率這一指標時，將不會被計入有息負債。
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最新進展
受地產行業整體悲觀情緒的拖累，融創美元債9月以來跌幅明顯，上周四更因一封求助信被推至風口浪尖，其中提及融創在紹興一處集旅遊、商業和住宅於一體的項目投入了77億元人民幣，但是自8月份住宅地塊銷售開啟至今，每周只能賣出一兩套房，僅收回2億多元現金，懇請政府提供專項政策支持。
融創2025年到期的美元債隨後兩個交易日累計跌近10%，周二公司澄清稱從未有過、也沒有任何需求和意願向政府提交尋求支持報告，有關網上流傳融創紹興公司內容，起因是紹興公司負責人將原本向政府口頭匯報有關已售房源的網簽問題尋求支持，誤操作發至了一個房產交流群，造成信息外洩。同日並公告回購3360萬美元的優先票據，帶動融創美元債短暫觸底反彈，但周三以來再度下探，最新每一美元買價報80.4美分，邁向上市以來最低，9月來累計跌幅已近兩成。公司港股本周也一度跌至2017年以來低位。
市場關注
在對於最新的紹興黃酒小鎮項目求助信的相關聲明中，公司未能對於該項目的現金回款情況作出有力回應。根據公司半年報，融創中國是中國最大的文旅產業運營商和物業持有者，及中國最大的會議會展物業持有者和運營商。紹興項目未來的現金流回款狀況、以及融創其他文旅項目是否也遇到同樣的回款壓力無疑成了市場關注的焦點。
一直以來融創以較為激進的收購風格在業內知名，如在2017年萬達集團面臨困境時，融創曾以「白衣騎士」姿態出現，以438億元人民幣收購了萬達13個文旅項目的91%股權，此後2018年又以62.8億元代價收購以持有萬達文化管理100%的股權。但最新融創不惜支付逾1億元的補償款來提前終止與萬達酒店發展訂立的酒店管理協議，也令市場關注此舉是否為了整合旗下的酒店資源，以緩解流動性壓力。今年中期業績會上，融創董事會主席孫宏斌曾表示，下半年將在拿地上相當穩健，並且不會有新的併購計畫。
評級情況
穆迪對融創中國的評級為Ba3，距離投資級未超過三級，是國際評級公司給予中資地產商相對較好的評級，展望正面。穆迪在9月初發布的報告中強調了該建築商的「知名品牌和強大的銷售執行力」以及「良好的流動性」，但也指出融創中國的非標借款規模較大且成本較高，同時嚴重依賴合作開發，也削弱了公司的透明度。
交易員關注
彭博匯總數據顯示，融創中國存續美元債規模約78億美元，年內無債券到期，到2022年6月有6億美元債需償付。此外，子公司融創房地產集團存續人民幣債券規模達266億元，其中私募債券18融創03將於10月9日到期兌付。
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