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油價暴跌最大贏家中遠海能

沙特、俄羅斯爆發石油戰,油價急挫,令全球經濟可能正式步入衰退,然而油價急挫背後也有受惠股,其中主力油品運輸的中遠海能(SEHK:1138)有望成為最大贏家。

產油大國沙特阿拉伯突然推出「石油減價戰」,成為繼新冠肺炎(或稱武漢肺炎)後環球經濟最大黑天鵝,並觸發環球股市冧市。 然而油價急跌,唯一受惠的行業就是做石油運輸的公司,因為油價低企會觸發投資者租超大油輪,做儲油套利交易,而需求也因應油價低迷而被推高,亦直接利好燃油運輸業,其中於港股中,對從事中國沿海油品運輸及船舶出租的中遠海能最為有利。

今年國際油價料跌三分一

首先,「石油減價戰」並非一個草率的決定,從沙特阿美成功上市後,沙特不論是為報復俄羅斯過去在石油減產協議下仍不斷擴產,抑或是要重新搶佔市佔,沙特都有誘因去減價增產,因此即使往後沙俄以至整個OPEC+(油組及非油組產油國)重回談判桌,增產和減價料將維持一段時間。

沙特將該國其所有等級原油的官方價格,每桶減價約2美元至6美元不等,觸發國際期油價格急挫近3成。美國期油在3月9日曾跌至每桶27.38美元,而布蘭特期油則曾跌至31.3美元,創逾5年新低。事實上,美國能源資料協會(EIA)最新預測,倫敦布蘭特期油今年平均價格為每桶43美元,較去年64美元低三分一,也就是即使國際油價從現水平有所回升,全年表現預測仍大幅落後。

油運倉儲需求增

1.中美擬增長石油戰略儲備

油價急挫,全球兩大原油進口國皆有意增加戰略儲備。美國總統特朗普日前表示,已指示能源部從市場購買低價原油,以補充原油戰略儲備,協助能源業。外電引述能源部官員指,美國原油戰略儲備仍有空間再增加多7700萬桶,惟未有透露當局會以多快速度購買原油。此外,外電亦披露,中國政府也考慮增加購買原油,並正與國內主要石油公司就增加戰略油儲的可能進行商討,惟同樣至今仍未有明確決定。不過,筆者認為兩國均有大增油儲的能力和戰略需要。倘若中方增持,中遠海能最先受惠運油訂單的上升;假若是美國等增持,也將拉動運費上揚從而利好公司。

2.倉儲套利交易

華創證券發表報告披露,以儲存200萬桶原油計,合計成本為370萬美元,即當前海上儲油成本折合為每桶1.85美元,也就是說只要三個月原油期貨較該水平高,即存在儲油套利交易。從而利好中遠海能的生意。

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事實上,中遠海能於今年1月已就去年全年業績發盈喜,料股東溢利可升至4億至4.8億元人民幣,按年增4.33倍至5.4倍,加上中遠海能子公司大連油運已被美國於1月31日移出制裁清單,公司本身盈利增長前景已轉趨明朗。

然而,公司股價3.8元,距9月27日(即美國制裁公司消息傳開前)收市價4.4元仍有相當距離。再加上原油減價戰,市場已陸續上調公司盈利預測,如摩根士丹利報告指,中遠海能若按期租合約對等收入每上升1萬美元,每股盈利可上升0.2元人民幣,繼而上調公司未來2年盈利預測。故筆者相信公司股價儘管在環球經濟下行風險下,仍有更大上升空間。

結語

總括而言,中遠海能直接受惠原油減價及增產,當前除非油市出現突如其來的好消息,讓市況180度大逆轉,否則中遠海能今年生意毫無懸念可錄可觀增長。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Carlos Hie沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020