雅虎香港財經 港府勢加水費 抗加價買粵海是否可行？
繼港鐵(0066.HK)加價後，香港政府計劃加水費，如無意外將於未來數月就會出台，如果投資者想買入粵海投資(0270.HK)去抗衡加價是否有得諗？
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政府要「止血」勢加水費
面對財政赤字逾千億港元，水費近30年來未有調整，水務署去年錄得逾24億港元赤字，成本回收率跌至79%，所以水務署自今年4月已組成外展隊，就加水費與不同業界會面，包括食品加工業、美容業、酒店業、建造業等。水務署回應傳媒查詢稱，為改善經營狀況，有需要調整水費，會考慮市民的負擔能力等，而若決定調整，將循序漸進收回成本。
對於考慮調整水費的因素，除了看東江水價格增幅外，水務署曾表示亦會按經營帳目、香港經濟狀況、市民負擔能力等作一籃子作考慮，而政府曾提到「用者自付」也是重要參考原則。由於水務署要蝕錢，所以加水費相信勢在必行，要評估只是時間及幅度問題。
粵海獨家供應東江水
提到水費，相信大家第一時間會想起東江水。香港政府與廣東省在去年12月在廣州簽署了2024年至2026年東江水供水的新協議，要對冲水費加價自然要看獨家供應東江水的粵海投資。新的東江水新協議沿用上次合約首採用的「統包扣減」機制，每年買水額不變，而基本水價調整增幅為每年2.39%。「統包扣減」機制是指，香港可按需要輸入東江水，如所需的東江水水量低於每年供水量預設上限時，水價會按實際供水量從基本水價扣減。
首先，東江水的水價每年都加2.39%，港府要收回成本，應該要加超過這個數字，另外還有人工等成本，可以預期若真的要啓動加價，而又以收回成本為目標，每年加水費的幅度應高於2.4%。既然如此，有近14厘息的粵海投資又是否好選擇？
要回答以上問題，需要拆解公司的業務狀況。在2023年，粵海投資來自水資源的收入為153.3億元，佔總收入63.3%，按年跌10.6%。物業投資及發展收入為53億元，佔21.9%，按年升84.8%。發電收入為14.8億元，佔6.1%，同比跌3.6%。百貨營運收入7.6億元，佔3.1%，較去年同期跌5.3%。此外，道路及橋樑收入佔總收入2.8%。酒店經營及管理收入佔整體2.7%。顯然地，粵海投資已非一家純做水資源的公司。
再看分部業績，水資源是主要的利潤來源，達55.9億元，按年微跌不足1%。物業投資及發展由盈轉虧，蝕8.64億元。百貨營運同樣盈轉虧，虧損1,822萬元。發電虧轉盈，賺1.06億元。
從公司整體來看，2023年粵海投資的收入達242億元，按年升4.3%。股東應佔溢利為31.2億元，按年跌34.5%。每股盈利為0.4775元。粵海投資的吸引力在於高息，於2019年至2022年過去四年，分別派0.578元、0.5894元、0.6071元、0.6133元。不過，在2023就只派0.3104元，按年大跌97.6%。派息比率由2020年至2022年約85%，大降至去年的65%，看來公司有意回留更多資金去應付經濟前景不明朗。
既然已出手減了派息，很難確保2024年或往後幾年的派息一定不變，所以粵海投資派息的穩定性不足，很難說是好的收息股。粵海投資的股價在今年初至今跌幅為22.2%。在2020年至2023年均錄得雙位數跌幅。因此，即使想貪其高息都要三思，真的想出手較宜小注。至於想用買粵海投資來抗加水費看來並非好選擇。
