瑞銀汪濤預計人行政策保持寬鬆支持 今年信貸增速或維持約10%

<匯港通訊> 瑞銀投資銀行亞洲經濟研究主管暨首席中國經濟學家汪濤博士發表最新中國經濟評論，指3月17日，人行宣布決定於2022年3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。是繼2022年4月和11月分別降準25個基點後第三次降準25個基點。鑒於小型銀行的存款準備金率在2021年12月的降准中已經下調至5%，本次降準主要影響大型銀行(本次降準後存款準備金率為10.75%)和中型銀行(存款準備金率為7.75%)。金融機構的加權平均存款準備金率將從之前的7.8%降至7.6%左右。今日央行宣布降准略超市場預期。瑞銀的基準預測假設今年有一次降准，不過本次降準時點略早於此前預期。

她稱，2022年11月降准釋放了長期資金約5000億元人民幣並降低金融機構成本每年56億元人民幣。鑒於本次加權平均的存款準備金率降幅(0.2個百分點)略小於11月，本次降准釋放的流動性規模和降低的金融機構成本可能略低於11月。但無論如何，本次降准有助於降低銀行業和實體經濟的綜合融資成本。此外，瑞銀預計央行將推動商業銀行進一步下調存款利率，從而降低銀行的整體融資成 本，為下調 LPR 釋放空間，儘管瑞銀預計年內不會下調 MLF 等政策利率。考慮到去年11月和本次降準、以及未來可能的存款利率進一步下調，瑞銀認為，年內LPR有可能小幅下調10個基點，進而有助於降低實體經濟的實際融資成本和房貸利率。

另外，兩會政府工作報告重申「穩健」的貨幣政策要「精準有力」，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，並降低實體經濟的實際融資成本。本次降准之後，瑞銀預計年內人行可能不再降準、或至多再降準25個基點，並繼續使用再貸款等工具確保流動性合理充裕。此外，在1-2月信貸超預期後，本次降準也有助提升銀行信貸投放能力。瑞銀預計2023年信貸增速可能會維持在10%左右，如果未來政策支持力度強於預期，信貸增速可能將進一步上行至11%。瑞銀維持對2023年GDP同比增長5.4%的預測，並預計一季度環比增速好轉(同比增長2.9%，且面臨一些上行風險），二季度GDP環比增速進一步反彈(同比增長7.6%)。 (SY)


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