百度驚被美制裁殺跌 撈底是否真值博？

百度(9888.HK, BIDU)由於市場擔心會被美國制裁，所以周一(15日)出現急跌情況，但很大機會是跌錯，只是撈底是否值得博？

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百度AI擬被軍用 憂美或會制裁

百度港股昨日大跌11.5%，而在上周五(12日)美股就已跌7%，港股只是承接美股跌勢。百度會跌是因為有報道提及有內地解放軍相關的研究室發表論文稱，已與人工智能大模型如百度文心模型及科大訊飛（002230.SZ）的星火模型建立物理聯繫，將數據經AI大模型轉成語言，使軍事AI更人性化，所以引起投資者擔心百度可能會被美國制裁疑慮。

對此百度於昨晚發公告澄清表示，「文心一言面向公眾開放，並被公眾廣泛使用。相關學術論文由一所中國大學的學者發表，其中描述了論文作者如何設計向若干LLM提出問題、並獲得回覆的過程，任何用戶在與生成式AI工具交互時，均可使用這個功能。百度與論文作者或其所屬機構之間並無任何合作，也並未向其提供任何定制化服務。最早報道該學術論文的媒體南華早報，已就此做出澄清並更正了原有報道。」

海外收入佔比低

要評估百度有無撈底價值，要分析潛在可能被美國制裁的影響。這可從兩個角度出發，第一是有多少收入來自海外，如果從收入業務性質來看，在2022年全年百度搜尋器及雲服務已佔68%，而另一主要收入來源是視頻愛奇藝。可見兩者主要都是依靠內地市場，所以不要說美國，整體海外收入佔比都估計很低。美國制裁有效果多數是對於依賴美國及歐洲市場作銷售，以及需要從歐美進出原材料或技術。

第二個角度是參考其他被制裁公司，好像華為、中興通訊(0763.HK)，這兩家是最直接及影響最大，歐美市場近被禁，連輸入產品及技術都有困難，但是依然能夠生存。中興股價在2020年更曾遠高於2018年被制裁前。公司被外國制裁一定會帶來衝擊，可是若業務佔比很低，或者會因被制裁而獲內地政府及企業更多使用的話，實際更可能因禍得福。

AI是百度未來憧憬

至於百度未來價值，又要看其AI發展，而在去年第三度業績公布後，百度股價曾迎來急升，因為業績好過預期，扭虧為盈，而且AI有正面影響。創辦人李彥宏稱，百度正在用文心大模型重構廣告系統，包括生成式創意、生成式定向等服務，有望在四季度帶來數億元的增量收入。百度第三季營收為344.47億元人民，同比增長6%，於第四季只是帶動數億元收入看似不多，但AI漸有正面帶動證明開始有落地應用，而不是純燒錢，對公司來說是正面。

此外，百度對制裁有一定準備，管理層曾稱，「預計美國的制裁將長期影響中國的人工智能發展，百度正在積極尋找替代方案」，但相信這是指對整體情況，而非單針對百度，惟估計公司都應有進行評估。百度亦指，已有大量AI芯片儲備，用於未來一兩年升級文心一言。

不論從目前業務及未來發展，如果擔心美國制裁，不如評估內地經濟增長不太有力，會否拖累搜尋業務等廣告收入。若單看市場驚魂而跌，會是一個買入機會，但問題出於港股整體弱勢，仍處尋底格局，所以要考慮現時出手撈一隻弱勢股的潛在回報未必很高，除非打算中綫持有。因此，即使想博都好，只宜分注，而且被制裁陰霾難散，即使曲綫反映其AI真的有價值，投入注碼要控制好。