雅虎香港財經 盧卡股主場｜直播帶貨熱潮勿忘物流股
中國國務院新任總理李強早前講過，去年社會出現了一些對民營經濟發展的不正確言論，使一些企業家心存憂慮，但強調「民營經濟發展環境愈來愈好，發展空間會愈來愈大」。相隔約兩星期後，隨着馬雲回國及阿里（9988）宣佈重組，外界視之為內地提振民營經濟的訊號，明顯令市場氣氛改善，港股上周亦進一步反彈，並重上兩萬點關口。
個股主題方面，近期不少新聞均提到「直播帶貨」這四個字，由TVB（511）與淘寶合作、到騰訊（700）旗下微信視頻號講未來發展，甚至內地近日有淘寶店出售民用衛星，也與直播帶貨拉上關係。不過，所謂「打邊爐最緊要有個爐」，大家又有冇諗過直播帶貨最重要的未必是銷售商品或明星主播，而是物流送貨，因此近日留意到剛公佈去年業績的順豐同城（9699）。
1. 送貨不只外賣餐飲。隨着內地網購日益盛行，越來越多與餐飲外賣無關的本地消費場景，有助增加收入。該股業績中提到，「近場電商」和「近場服務」等高附加值場景收入按年增長50%以上；前者包括數碼產品、服飾鞋包及珠寶等配送服務，後者則涵蓋個人跑腿服務和任務型的政府和企業服務等。
2. 受惠平台競爭加劇。近年內地越來越多平台進軍生活市場，例如抖音、快手及微信等，造就了更多生意機會。集團與抖音生活服務亦已正式合作，成為首批接入抖音「團購配送」的主要即時配送服務商；同時持續深化與微信合作，通過即時物流助手、收款小賬本、門店快送等多種渠道接入微信生態。
3. 最後一公里成看點。順豐同城的「同城配送」與「最後一公里配送」業務不同之處，在於前者面向商家和消費者，後者則為物流商提供服務，正因為市場競爭加劇，有關業務可為物流商解決運力緊張，尤其是在雙十一及年底等高峯期，而順豐同城作為內地最大的第三方配送商，加上擁有78萬名活躍騎手，相信在此領域具有優勢，並成為未來看點。
4. 全年收入突破百億。作為仍未賺錢的公司，收入表現相當重要，該股去年收入按年增長25.6%至102.65億元（人民幣，下同）；毛利按年增逾3倍至4.13億元；毛利率亦由前一年的1.2%升至4%。根據彭博預測，順豐同城今年及明年亦會有三成增長，反映潛在發展空間仍大。
5. 盈利能力持續改善。順豐同城去年虧損按年收窄68%至約2.9億元，並較市場預期虧損3.57億元為佳。大行中金更預期，今年已有望實現基本盈虧平衡，主要受惠與抖音生活服務達成「團購配送」合作，同時隨着To C業務（對消費者業務）的用戶滲透率提升，預計同城配送業務收入將持續保持高於行業的增長，並有望持續改善利潤率。
6. 估值較低或追落後。根據WIND終端資訊，以2021財年計，順豐同城市銷率為1.08倍、美團（3690）為3.55倍，而達達（DADA）則為1.93倍，明顯較同業為低。
總括而言，順豐同城料成內地近期網購熱潮及生活市場競爭加劇的受惠者，而且剛公佈業績表現亦不差，前景有望看好；不過，由於該股成交偏少，投資者需務必留意其股價波動及風險。
盧卡股
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