雅虎香港財經 研判聯儲會何時軟化鷹派立場 除了通膨還可以關注信用利差等指標
【彭博】-- 除了通膨這個核心問題之外，策略師還在關注其他可能促使聯儲會放緩激進加息周期的市場指標。
上周公佈的美國8月份消費者價格指數(CPI)升幅高於預期，加強了對聯儲會周三將連續第三次加息75個基點的預期。除了指望通膨降溫，其他可能促使決策者緩和鷹派立場的潛在指標還有信用利差擴大，違約風險上升，債券市場流動性萎縮，和匯率動盪加劇。
1. 信用利差擴大
美國投資級公司債券平均殖利率，相對於無風險美國國債的殖利率差距，即所謂信用利差，過去一年來大漲約70％，推高了企業的借貸成本。漲幅的很大一部分來自美國通膨率高於預期，如上圖中綠色旗幟所示。
雖然利差已經從7月份觸及的160個基點高點回落，但其顯著擴大還是凸顯了貨幣政策緊縮對信用市場的壓力。
「鑒於投資級債券占比很大，投資級信用利差是最重要的指標，」星展集團駐新加坡宏觀策略師Chang Wei Liang說。「若投資級信用利差過度擴大至超過250個基點，接近大流行病期間的高峰，可能會讓聯儲會在政策指引方面有所收斂。」
高盛的指標表示，自8月中旬以來借貸成本上升和股價下跌，已經使美國金融狀況收緊到2020年3月以來所未見的水平；這個指標涵蓋了信用利差、股價、利率和匯率。聯儲會主席鮑威爾今年早些時候表示，聯儲會密切關注金融狀況以評估其政策的有效性。
2. 違約風險上升
另一個可能嚇壞聯儲會的指標，是防範公司債務違約風險的保護成本飆升。Markit CDX北美投資級指數的價差，今年以來已經上漲一倍，達到98個基點左右，接近6月觸及的2022年高點102個基點。
違約風險上升與美元飆升密切相關 ，後者得益於聯儲會快速升息。
3. 債市流動性下降
美國國債流動性萎縮，也可能促使聯儲會放慢緊縮步伐。彭博衡量美國國債流動性的指數，已接近自從2020年初疫情爆發導致交投不旺以來的最差水平。
摩根大通衡量的美國10年國債的市場深度也跌至2020年3月以來的最低水平，當時即使是最具流動性的政府債券也難以得到報價。
債券市場流動性薄弱，會給聯儲會縮減資產負債表的努力增加阻力。聯儲會目前每月讓950億美元的政府和抵押貸款債券從資產負債表上流出，從金融系統中回籠流動性。
4. 歐元崩潰
美元今年高歌猛進，兌幾乎所有主要對手貨幣創下數年高點，致使歐元近二十年來首次跌破平價。
美國央行通常不理會美元的強勢，但歐元過度貶值可能加劇對全球金融穩定惡化的擔憂。
「如果歐元跌到白菜價，聯儲會可能不希望情況變得更糟，」日興資產管理首席全球策略師John Vail說。「這更多是一個全球金融穩定的概念，而不是關於聯儲會的雙重使命。」
原文標題
Investors Watch for Possible Red Flags That May Curb Hawkish Fed
(新增3、4兩個小標題內容)
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