雅虎香港財經 稻草熊娛樂IPO招股上市 值得認購？
稻草熊娛樂（SEHK：2125）現正進行招股至1月8日（星期五），招股結果將於1月14日（星期四）公佈，新股預期在1月15日（星期五）開始於聯交所買賣。稻草熊娛樂最高發售價為每股發售股份6.16港元，每手股數為1,000股，入門費是6,222.08港元。關於另一隻正IPO新股可看新加坡物流股Legion Consortium IPO招股上市 是否值得認購。另可看抽新股賺錢必要知5大要點及抽孖展利弊分析。
領先劇集製片及發行商
稻草熊娛樂是中國領先的劇集製片商及發行商，主要從事電視劇及網劇的投資、開發、製作及發行的業務。
據集團所引用的市場數據，按2019年首輪播映電視劇數目計，稻草熊娛樂在中國同業中排名第4，市佔有6%，而按2019年劇集所得收入及發行首播及重播劇集集數計，集團則在同業中排第6，市佔分別有1.8%及2.1%。
三大收益來源
2020年上半年，集團收入近5.8億元，同比下滑11.7%，主因是買斷劇集播映權許可產生的收入大幅減少。稻草熊娛樂主要從三大渠道獲取收益。稻草熊娛樂最大收益來源是自製劇集播映權許可，集團透將自製劇集的播映權許可予電視台及網絡視頻平台，藉此產生許可費，分部在2019年的收入佔比有逾70%，2020年上半年比例更已提升至83%。
集團亦會向網絡視頻平台為主的版權擁有人購買劇集的播映權，再將播映權許可予電視台及網絡視頻平台。
此外，集團亦會為網絡視頻平台承製定制劇集。
股東背景雄厚
中國領先的網絡視頻平台愛奇藝在2018年已成為稻草熊娛樂的主要股東之一。若按持股比例看，稻草熊董事會主席以及CEO劉小楓作為公司的創始人和第一大股東，在全球發售前持有58.41%股權，愛奇藝、劉詩詩、趙麗穎分別持股19.57%、14.80%、0.79%。
此外，在2018年，2019年，及2020年上半年愛奇藝一直是稻草熊娛樂的最大客戶，收入佔比由2018年的36%提升至2020上半年的69.2%。
集團向愛奇藝許可自製及買斷劇集，並為其承製定制劇集，目前處於製作期的4部定制劇集均預期在2021年至2022年間在愛奇藝平台播映。
有著中國領先視頻平台作為大股東及大客戶，稻草熊娛樂的業務需求及增長力均有較高確定性。
另外，基石投資者有雪湖資本、IDG資本、唯品會。
毛利受壓削弱盈利能力
雖然稻草熊娛樂正受惠網絡視頻平台滲透的順風，更有領先平台撐腰，但集團毛利率持續受壓，2017年至2019年間接近減半至14.1%，主要反映演員片酬較高，以及視頻平台採購價格下調的趨勢，但隨著有相關政府政策大幅削減演員片酬，加上集團近期劇集聘用片酬相對較低的新晉演員，毛利率在2020年上半年有所改善，按年提升約一倍至23.4%。
結語
稻草熊娛樂的背景雄厚，主要業務受惠於在線娛樂在疫市加快滲透的大趨勢，有望成為新經濟熱潮的受捧股之一，現時招股反應已相當熱烈，有利支持股價表現，值得認購。
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