維他奶(0345.HK)是昔日的港股王之一，但受到社會事件及疫情等方面的夾擊令到業績受到影響，在捱過幾年後，是否已到可以轉勢的時候？

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純利大升1.56倍

手打檸懞茶成為了近年茶飲界的寵兒，但如果大家有印象的話，可能會記得在幾年前維他奶的維他檸檬茶都掀起過一陣旋風，特別是在內地更曾是大熱產品，但是因為社會事件影響，加上內地茶飲興起，對於預先包裝的產品需求下降，兼且疫情不利消費，所以維他奶過去幾年相對辛苦經營。

維他奶在截至2021年3月財年純利仍有5.48億元，但到2022財年虧損約1.59億元。在跌入低谷後，公司仍着力控制成本及改善業績，截至2023年3月全年，純利回升至4,572萬元。維他奶今日(20日)中午剛公布最新截至2024年3月全年業績，純利大升1.56倍，至1.16億元。連續兩年再次出現盈利，反映公司可能已穩步走出困境。

內地業務有改善

再看經營及財務情況，公司表示，撇除匯率影響後，收入較上一年度增長1%。儘管上半年財政年度收入下跌3%，但中國內地收入增長10% (以當地貨幣計算)，而且香港業務表現穩健，下半年的表現足以彌補上半年的下跌。中國內地是維他奶最重要的市場，下半年收入回復增長，剛過的財政年度全面邁向盈利，經營溢利以當地貨幣計算增長402%。

香港是繼內地另一大市場，公司指，維持核心業務優勢與增加創新產品實現持續增長。撇除2019冠狀病毒病相關政府補貼，經營溢利增長42%。可以見到，中港兩地市場最差的經營環境有望過去。

在毛利率方面，受惠於銷售價格增加以及貿易推廣支出效率提高，由47.5%上升至50.0%，屬利好趨向。此外，在經營業務所得現金改善及資本支出減少帶動下，現金及銀行存款（撇除銀行貸款）由3,000萬元大升至5.38億元，能為業務累積了一定儲備。財政改善，維他奶計劃將末期息增至6.3港仙，較去年同期的1.3港仙高，連同中期息1.4港仙，全年派7.7港仙。以現時股價約6.46元計，股息率約為1.19厘。雖然不高，但都叫慢慢朝好的方向發展。在2019財年，公司是派0.418元股息。

總結來看，維他奶繼續專注改善執行中國內地的銷售策略漸見成效，未來業績有望回復。公司股價在今年5月曾突破長期降軌，但升勢到近日無以為繼，所以縱看好業績慢慢改善，都只宜小注吸納，或待股價明顯轉強才再跟進。