《績後》一文綜合大行於滙控(00005.HK)公布業績後最新評級、目標價及觀點

滙豐控股(00005.HK)昨午(7月31日)公布截至6月底止上半年業績，昨日股價上揚4.6%後，今早股價曾升至70元後輕微回落，最新報69.4元跌0.8%。摩根士丹利指滙控季度業績穩健，收入勝預期及預期信貸損失低於預期，促使該行上調對滙控全年每股盈利預測5%，但下調明年及2026年每股盈利預測1%至2%，並與管理層有形股本回報率相符。該行料市場對滙控業績反應中性至輕微正面。基於其股價為2025年預測有形淨資產值1倍及有形股本回報率14.2%，以及約8%股息率，認為股值應提供支撐，維持「增持」評級，目標價由77.6元上調至78.4元。該行亦指，滙控CET1較市場預期低10點子，受計算模型改動導致風險加權資產增加64億美元影響，但仍遠高於14%至14.5%水平。該行料滙控全年股份回購總額110憶美元，高於早前預測的100億美元。

滙控上半年列賬基準除稅前利潤按年跌0.5%至215.56億美元，列賬基準除稅後利潤按年跌2.3%至176.65億美元，每股基本盈利0.89美元。集團宣派第二次股息每股10美仙。並擬在3個月內回購最多30億美元股份，超出市場預期的20億美元。期內列賬基準收入按年升1%至372.92億美元，中期淨利息收益率1.62%，按年跌8個基點。淨利息收益按年跌7%至169.11億美元。

集團預期信貸損失按年減少至11億美元，反映英國滙豐環球銀行及資本市場業務第三級準備撥回、HSBC UK工商金融業務預期信貸損失下降，以及內地商業房地產行業提撥下降。普通股權一級資本比率15%，較去年末季提升0.2個百分點。單計第二季，滙控列賬基準除稅前利潤按年增加1億美元至89億美元，收入下跌2億美元至165億美元。

【大摩上調全年股份回購預測】

摩根大通指，滙控第二季業績勝市場預期，經調整稅前溢利高於預期16%，收入勝預期7%受非利息收入支撐，包括強勁的財富及市場與證券業務。另一盈利推動力為減值支出低於市場預期六成，部分基於英國業務回撥。另一正面的是滙控定出明年正常化有形股本回報率為中雙位數的指引，亦下調今年信貨成本指引及削減淨利息收入對減息的敏感度。該行料市場對其每股盈利預測將有單位數上調。然而普通股權一級資本(CET1)比率為15%，較市場預期低10點子，部分受本港商業房地產組合拖累。減值比率由去年的約1%增至上半年的約9%，相關風險上升反映於資本而非盈利，受高水平的抵押比率支撐。該行料市場對滙控業績反映正面，重申對滙控「增持」評級及目標價83元。

摩根大通建議就滙控(00005.HK)及恒生(00011.HK)進行半年期配對交易，持滙控長倉並沽空恒生，基於滙控季績勝預期及恒生業績僅符合預期，指恒生在本港商業房地產風險敞口較高(佔總體貸款佔比逾15%)，對比滙控低5%水平，料未來拖累恒生股份回購空間。該行認為滙控2025年預測市賬率較恒生有22%折讓，預期折讓將在明年2月公布全年業績前收窄以至逆轉。

花旗指，滙控將離任行政總裁及將上任行政總裁勾劃過去五年的主要回顧及未來策略目標，包括透過擴大管理層尤其具有信心的財富業務，令收入來源多元化，以至批發交易銀行業務、本港及英國規模效益及國際連接性得益。該行認為，就結構性對沖的新披露將為滙控在銀行非利息收入趨勢提供保證，並指滙控今年的430億美元淨利息收入指引仍略見保守。該行指出，滙控的收入多元化及結構性對沖增長，意味有形股本回報率達中雙位數目標可在明年維持，一如滙控管理層確認，且可在各國央行減息下，於2026年持續。該行重申對滙控「買入」評級，目標價7.5英鎊(約75.31港元)。

— 本網最新綜合7間券商對其投資評級及目標價，：

券商│投資評級│目標價

富瑞│買入│96.4元(960便士)
中金│跑贏行業│82.6元->87.3元
高盛│買入│81元->84元
摩根大通│增持│83元
摩根士丹利│增持│77.6元->78.4元
花旗│買入│75.31元(750便士)
瑞銀│中性│68.27元(680便士)

券商│觀點

富瑞│季績顯示每股盈利改善，新增30億美元回購，今明兩年指引上調
中金│淨利息收入展望積極
高盛│上調對滙控明年至2028年每股盈利預測6%至8%
摩根大通│季度收入及盈利，以及勝預期指引令人驚喜
摩根士丹利│次季撥備前經營溢利較預期高4%
花旗│季績勝預期，額外30億美元回購，全年指引強化
瑞銀│上季季績穩固

(fc/w)~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com