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美再突加關稅 基建穩經濟買中交建

Nickson Cheung

美國總統特朗普指,將於9月1日起,對餘下3,000億美元中國貨品徵收10%關稅。消息令到美股由升轉跌,港股今日半個交易日挫超過600點。中美貿易緊張升級,加上聯儲局再減息無助刺激股市表現,使到經濟前景蒙上陰霾。

基建是穩經濟的重要手段

雖然,內地在刺激經濟的方法與過往有所不同,今輪更着重於催谷消費,所以推出了大規模的減稅降費措施,但基建從來也不會缺席,只是佔比有幾重。故此,在財政政策上,到了非常時間,相信中央政府會加大基建方面的投資,或令已計劃的項目盡快上馬,以刺激和支撐內地經濟增長。至於貨幣政策上,市場預期中國人民幣行會在今年跟隨美國聯儲局減息和寬鬆貨幣的步伐。

在基建股中,中交建(SEHK: 1800)是甚具潛力,而且估值合理。中交建現價約6.5元,見2016年2月低位,市盈率約4.9倍,息率約4厘,估值已有一定吸引力,可以趁低吸納。此外,相較中交建的A股,現價約10.7元人民幣,市盈率約8.8倍。顯然地,中交建H股是被低估。

中交建有幾點利好因素支持:

1. 中交建宣佈旗下「中交疏浚」改組,中交建出售部份中交疏浚權益予母公司,中交疏浚另外發行新股及上市,中交建所佔權益將由100%降至20%。交易作價PE高達9倍,PB1.1倍,較中交建本身PE與PB高出很多。

涉資約223億元人民幣的交易,對中交建頗為有利。中交建的淨借貸/股東資金比率估計由去年底的69%降至60%以下,股份估值因而可能提高。交易可能為中交建帶來一次性盈利15至20億元人民幣,令中交建2019年盈利增幅擴大9個百分點。

2. 市場亦對交易看法正面,相信可令中交建減低負債,提高股本回報率(ROE)。

3. 今年首季,中交建營業收入約為1,022億元人民幣,按年增加10%;純利3億元人民幣,按年升14.4%。全年經常業務盈利預測增長12%,加上中交疏浚改組帶來增長9%,集團盈利增幅預期為21%,現價往績5倍PE,預測PE僅4.1倍,為歷來最低,較8年平均約7.2倍大幅折讓。

4. 中交建今年預測市賬率僅43倍,亦是歷來最低,較近8年的平均0.93倍大幅度折讓,亦較中鐵建(SEHK:1186)及中鐵(SEHK:390)平均0.58倍低。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Nickson Cheung沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019