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英國的信任危機已醞釀多年 特拉斯政府預算案成為一個引爆點

【彭博】-- 英國正陷入一場自己一手釀成的金融危機,可能會加速推動經濟跌入衰退深淵,而新任首相特拉斯也正面臨巨大壓力。

英國政府公佈了1972年以來最大規模的減稅措施,然而如何融資的細節卻寥寥無幾,在這之後的一周裡,英鎊兌美元崩跌至歷史最低水平,英國國債信用違約掉期飆升至2016年以來最高,在對該國養老基金的擔憂之下,英國央行不得不出手干預。

接下來會發生什麼,那要看隱隱出現的經濟衰退會發展到何種程度。這個問題的核心是,上任短短三周的特拉斯政府能否修復它在投資者心中的信譽。

在通膨率逼近四十年高點之際,上周五宣布的預算計畫引爆了投資者對無資金支撐減稅措施的短期擔憂。不僅如此,這個計畫還促使投資者對長期以來的固有擔憂給予極大關注,比如經常項目赤字、與最密切貿易伙伴脆弱的關係,以及最重要的是對歷屆政客所作承諾的不信任。

「這是一連串自我加碼、無知的經濟決策中的又一個,」Union Bancaire Privee UBP SA駐倫敦的外匯策略全球主管Peter Kinsella說。「最早從英國脫歐開始,現在又有了新花樣。」

隨著市場大跌, 英國央行被迫採取行動,防止英國國債市場崩盤,並且部署了一項特拉斯近幾個月來一直批評的政策工具。英國央行承諾將按需無限量購買長期英債,從而恢復市場秩序。這一消息推動長期英債反彈,但也增加了兩個風險:英國央行將需要在幾周之內進一步加息,以及投資者可能對央行是否向政府提供資金感到恐懼。

不過,Berenberg Bank高級經濟學家Kallum Pickering表示,目前而言,英國央行已暫時為政府修復信譽贏得了時間。

他們如何利用這段時間至關重要。昨天,倫敦金融城的頂級銀行家敦促財政大臣Kwasi Kwarteng在擬定的11月23日發布公告之前安撫市場。特拉斯自上周五之後還未有過公開露面,她在為下周作為首相在保守黨會議上的首次演講做準備。

曾在1976年出手援助英國的國際貨幣基金組織已敦促英國政府重新考慮減稅措施。著名經濟學家也都紛紛警告英國正在表現出新興市場的特征。

對於特拉斯來說,現在的問題是她已將減稅作為其政府議程的核心內容,如果在任期剛剛開始沒多久就轉向,這在政治上是致命的:要知道,她是背靠政黨中的底層草根成員支持才當選首相的。特拉斯所在政黨的大多數議員之前都投票反對她,這就意味著如果他們覺得特拉斯的政策將導致失敗,那麼特拉斯就可能遭到強烈反對。

雖然英國人還在觀望特拉斯押注的下滲經濟學(trickle-down economics)是否會有收獲,但他們同時也面臨著借貸成本急劇攀升——這可能導致住房市場崩盤並加深經濟衰退,或者就是面臨一輪搖擺不定的公共支出削減。

「自英國脫歐之後,英國央行落後於大勢有多嚴重姑且不說,現在又拿出這樣的財政政策,我認為未來很長一段時間內人們對英國的記憶點都會是:所有主要經濟體中追求最糟糕宏觀經濟政策的國家,」前美國財政部長、現任哈佛大學教授薩默斯說。

英國財政部對此不予置評。

信任危機很多年來一直在醞釀。執政的保守黨引人質疑的論調比比皆是,從英國脫歐的好處到防疫封鎖期間的唐寧街派對事件,再加上近期財政部一位高級官員被解雇以及預算監管機構的邊緣化,這意味著財政大臣在承諾穩定公共財政時,投資者並不相信他。

市場「不願意相信特拉斯政府的說法,只是嘴上說說就能實現中期財政可持續性」,摩根大通在倫敦的經濟學家Allan Monks表示。「這反映了市場對英國政策制定方式的廣泛不信任,而且我們認為這種不信任是完全合理的。」

沒有什麼比英鎊跌勢更能說明問題了。英鎊從金融危機之前2007年的1英鎊兌逾2美元高點,跌到英國脫歐公投時的1.50美元,如今已處在與美元平價的邊緣。

「由於對脫歐問題處理不佳以及持續的英歐貿易戰威脅,英國一度強大的信譽受到損害,已經無法再坐享‘疑點利益’了,」Berenberg的Pickering說。

對摩根大通的Monks來說,早在2016年英國脫歐公投之前疑慮就已經產生,在令人震驚的結果出爐之後進一步加劇,之後隨著近期央行、司法部門和公務員受到的打擊,疑慮已達到頂峰。

這種不信任的背景可能已經掩蓋了預算計畫中一些有益的改革。Panmure Gordon&Co.首席經濟學家Simon French表示,對預算計畫的不當處理是「令人遺憾的」,因為諸如規劃等領域的一些供給側改革是「有真正價值的」。

然而,上周五的財政大舉行動——無資金來源——標志著特拉斯領導下的保守黨與經濟傳統的一個巨大決裂。英國政府仍需要確定如何籌措所需的額外資金,來支持450億英鎊減稅措施,以及欲抵消近期能源價格飆漲而進一步需要的逾600億英鎊。

這些措施將使英國的預算赤字占國內生產毛額(GDP)比例升至4.5%。彭博經濟研究認為,這足以讓債務負擔走上爆炸性成長之路,到2030年占GDP比例將達到101%。

原文標題

Britain’s Crisis of Confidence Was Years in the Making

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