雅虎香港財經 華爾街新趨勢：大型科技股「OUT 」舊經濟股「IN」
對美國股票投資者來說，可謂「舊瓶新酒」。
零利率政策（ZIRP）的結束，可能標誌著股票市場的偏好，由長期領先的科技股轉向能源、物料和地產等行業，或者如美國銀行策略師所說，「舊經濟」的一部分。
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「從歷史上看，熊市會導致領先行業的變化，這表明舊經濟股很可能是這一周期的贏家，」美國銀行美國股票和量化策略主管 Savita Subramanian在上周早些時候的一份報告中說。
Subramanian指出，過去十年，由於大科技公司依靠自由資金推動，市場的這些組成部分正面臨資本耗盡，「鐘擺預計會擺回原位」。
儘管這些在整個2022年受到重創的股票在今年1月大幅上升，但是投資者將今年的上升稱為熊市反彈，而不是新牛市的開始。
「我認為股市正處於長期熊市，」DoubleLine Capital創辦人兼行政總裁Jeffrey Gundlach周三在接受Yahoo財經訪問時說，並補充說，是次熊市在2021第四季開始。
「當實際利率相對於這些水平的估值上升時，對股市來說是非常不利的，」Gundlach表說，並補充指，今年秋季實際利率暫停上升是風險資產復甦的催化劑。 「但看起來實際利率可能會再上升。」
與此同時，周日，摩根士丹利的Mike Wilson在一份報告中告訴客戶，最近的反彈是「一場投機狂潮」，建基於對聯儲局政策轉向的錯誤希望。
股市正處於利率轉向預期的陣痛之中，最終聯儲局官員誓言，今年將其政策利率提高至5%以上。
美國銀行表示，其對股票風險溢價的分析表明，增長股並未就衰退風險定價，預計長期高利率環境，將對長期增長型股票構成壓力。
無論今年餘下時間美國股市的走勢如何，領先股票產生變化的跡象已經顯現。
例如，去年道瓊斯工業平均指數擊敗了以科技股為主的納斯達克指數，前者在2022年下跌少於10%，後者的市值則蒸發了超過三分之一。 正如Yahoo財經的Jared Blikre所指出的那樣，道指相對於科技指數的表現差距，是自2000年代初科網股泡沫以來最大的。
高盛首席美國股票策略師David Kostin在11月警告說，「科技股的例外主義可說已成過去。」
2022年，正如高盛所說，包括蘋果（AAPL）、亞馬遜（AMZN）、微軟（MSFT）和Alphabet（GOOG，GOOGL）在內的「四大股票」，總市值由之前一年的22%下跌至18%。 這四隻股票的總市值下跌了25%，同期該指數其餘股票的跌幅僅為13%。
「隨著零利率政策的結束，我們看到鐘擺又回到了舊經濟股，因為長期投資不足導致舊經濟出現供應問題，」Subramanian表示。
美國銀行將金屬股上調至「增持」，能源股也是「增持」，這證明了其對領先股票更迭的信心。
撰文：Pedro Goncalves
內容譯自Yahoo財經
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