【談股論策】業績期重新估值 科網巨企料跑出

港股踏入8月份後經歷一段乾升乾跌的市況，投資者入市意欲低迷，交投淡靜，惟放榜期內個股表現各異，已公布企業業績普遍回穩，未見惡化，令一眾估值偏低的股份帶來支持。第二季內地陸續推出維穩政策，近月聚焦三中全會推動的改革焦點內容，在不會大水漫灌下，針對目前不少短板作扶持，為經濟調整爭取空間，特別是揮之難去的樓市困局，另致力消減與歐美各國在經貿上的衝突，促使港股在第三季表現起伏，輪動不休，短期可留意早前回調幅度不細的科企、中概股、「中特估」，以及受惠減息預期的黃金與高息股。

濠賭業高增長期已過

近月一再強調港股炒業績，過去一周累計有超過200間公司派發上半年成績表，8月份餘下尚有大批可供炒作、規模大的放榜股份，包括港交所（00388）、快手（01024）、友邦（01299）、小米（01810）、安踏體育（02020）、紫金礦業（02899）與百度（09888）等。

已公布業績的公司中不少獲資金追捧，且來自不同行業，部分具啟示性的元素出現變化，直接影響個股估值及左右資金配置的考慮，例如內地電訊行業龍頭中移動（00941）【圖1】，近年因高息及業務穩定而獲追入，其每用戶平均收入下降，代表未來盈利增長受市場競爭影響而有所回落，中線投資價值稍降，不宜高追。

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此外，滙控（00005）面對減息周期來臨，息差預料收窄，但因財務狀況良好、資金充裕，可維持穩定派息，為股價帶來支持；旗下恒生銀行（00011）則受累本地經濟表現，特別是樓市不振，拖累中線前景。

至於濠賭板塊龍頭之一的銀娛（00027），與其他同業一樣，收益持續處於疫後復甦期，但股價不振，主因面對澳門政府加大監管力度，以及內地經濟增長放緩及嚴控資金流出，行業高增長期已過，再難享有增長型股份的估值，只能借旺季收益增加作為炒作藉口。

恒指有力上試17800點

騰訊（00700）與阿里巴巴（09988）作為科網領袖股，業績整體表現相對穩定，特別是財務狀況良好，有利中長線轉型發展，並且透過不斷回購支持股價；經歷近年深化改革後，最壞日子似已告一段落，預料可跑贏大市。

美國最新數據反映經濟增長放緩，物價回軟，目前美債孳息及美滙都偏弱，9月進入減息周期無懸念，市場正反映今年餘下時間利率下調0.5厘至0.75厘機會較高，一旦減息幅度與此估計出現落差，便左右各類資產表現。至於本港利率，早前未有跟足美息上調，估計在今次息口下調期受惠不明顯，無論股、債、樓均未有直接得益，只帶來心理作用，有助穩定市況，維持早前預測恒指於16500點附近完成築底，上試17500點至17800點。

回顧7月舉行的三中全會及中央政治局會議內容，涉及內容範圍廣泛，特別是堅持改革，從提及「改革」字眼的次數增加，反映中央維持深化改革的決心，以推進中國式現代化，其他涉及科技、經濟、市場、民生、創新、安全及教育、金融和財政的字詞亦有增加，目標是構建高水平社會主義市場經濟體制，並健全推動經濟高質量發展體制機制。

作為股市投資者，可關注深化價格機制改革，包括針對電力及水資源，其他亦涉及因地制宜發展新質生產力，加快規劃建設新型能源體系等潔能機制，特別是新能源發電量佔比相對低，大型風電、光伏、水利基礎建設增加，成為尋找投資焦點的重要環節。

加碼中概股適當時機

另一方面，因應內地消費降級造成的影響，國務院已推出不少促進服務消費政策，由提升餐飲服務品質到大力發展銀髮經濟，同時發展互聯網＋醫療健康、數字教育及社交電商，加強品質培育及深化電訊等領域開放，期待稍後經濟動力恢復，有更廣泛層次的增長空間。

面對出口市場多變，鞏固內需消費市場是中長線經濟均衡發展格局的重要一環，亦是投資者尋寶焦點之一。

上述涉及未來經濟發展，但各類政策短期效力差異大，投資者可留意中概股，這類股份正致力增加股東回報，從2023年全年以至2024年1月至7月，無論是派息和回購均不斷增加，其中阿里巴巴自2021年開始加大回購【圖2】，或許是適當時機增加中概股投資，期待減息周期開始對其有催化作用。

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