【談股論策】資金市輪流炒 慎防「灰犀牛」出現

港股步入資金市，推動恒指升越19000點關，意味自去年初以來累積跌浪收復50%，黃金比率61.8%的19680點將是5月份考驗的重要水平。無論如何，港股築底成功處復甦期，目前資金入市意欲高，上周五成交達1700多億元相當暢旺，更表現出由政策扶助下帶來的升市，超買令部分累積升幅大的股份高位整固，反之部分落後板塊換馬炒估值修補。雖然近年市場「缺水」炒作難成勢，但目前資金相對充裕，在中央積極支持本港維持有特色的國際金融中心角色下，預料7月份舉行三中全會前市況不會太差，除了一眾「中特估」及高息股有望跑贏大市，個別早前因政策優化而調整的板塊，或許成為資金追捧對象，輪動炒作。

美制裁未致推低港股

早前已列出若干利好源頭，包括國家隊護航力不輕，恒指在突破17200點橫行阻力後，黃金周長假期前未見獲利減磅潮，反之假期後亦見有高位增持，反映入市資金信心大，挾淡倉動力大，本欄建議不宜逆市造淡沽空，以免損手。

港股技術走勢持續偏強，交投轉趨活躍，正好代表大部分中港股份估值具吸引力，美股處高位震盪及其他股市吸引力下降，恒指順利突破19000點，短期調整後，有望上試黃金比率61.8%，亦期待其他平均線黃金交叉訊號出現，包括20天線升越250天線。不過，自4月中起恒指累漲約19%，科指勁升後近日已見鞏固【圖1】，本周騰訊（00700）及阿里巴巴（09988）公布季績或有新啟示，而超賣會否帶來回調，筆者認為「五窮月」是好淡通殺，投資者亦應關注稍後會否有「灰犀牛」出現。

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美國着眼拖慢內地新興產業發展，在限制內地未來人工智能發展，積極圍堵晶片供應，以提升關稅阻礙電動車輸入美國本土市場，連同針對光伏產品，相信暫不會對企業出口有太大即時衝擊，短期拜登為年底總統大選不斷藉政治把戲爭取行業選票，卻不足以構成港股大跌源頭，有利市況持續炒股不炒市。

港交所上望300元無懸念

中央確保本港作為國際金融中心地位決心不變，今年已推動不少有利中港兩地資金流動的措施及安排，除了近一年半前提出「中特估」概念，試圖讓中國本土估值獲市場認同，特別業務相對穩定收益有增長，股息派發有保障，已令中海油（00883）、中移動（00941）及一批內銀與基建機械股，大幅跑贏大市。

早前國務院第三次出台資本市場指導性文件以提高質量發展意見，有助提升內銀及內險股中長投資價值，筆者年內一再推介高息股作為穩健投資者避風港，上周傳出中央正考慮取消透過「港股通」買賣港股高達20%的股息稅，相信可增添頗佳短線回報，亦正好配合北水有意擴大來港投資減低人民幣貶值的風險。若最終成事，一方面有助港股的高息中資股吸引力，對提升本港金融中心地位有利無害，連同內地正促使更多行業龍頭企業來港上市，在內地正加大對新股上市程序監控下，均促使本港金融業有望見底，成為帶動本港經濟復甦支柱，短期可直接推動交投，近年低迷的新股上市活動亦有望回升。本欄前周推介的港交所（00388），目前估值略為偏高【圖2】，但展望前景持續受惠內地政策扶持，依然是合理中線吸納的必然選擇，上望300元似無懸念。

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值得留意的是，今年內地公布的出入口貿易數據理想，從4月份以美元計價表現勝市場預期，期內人民幣滙率未有貶值，正好反映競爭力大，令美國藉口指摘中國產能過剩並影響其本土工業，預料5月出入口貿易持續在去年基數較低下有不錯升幅，亦是本欄看好今年航運股前景的原因，近月乾散貨運指數持續上升，創今年3月以來高位，加上紅海危機下運費高企，令海豐國際（01308）、太平洋航運（02343）、東方海外（00316）、中遠海控（01919）及一眾貨櫃產銷商，包括勝獅貨櫃（00716）、中集集團（02039）與中集安瑞科（03899）均具中線投資價值。

內房中線揀國企龍頭

內房板塊也屬政策受惠者，從中央政治局上月提出研究樓市消化庫存，陸續有更多重點省市全面取消限購。最新為具風向標效應的杭州，連同深圳部分地區放寬購置限制，其他如南京、長沙，武漢、合肥均加入取消限購行列，面對目前全國單位庫存依然嚴重偏高，加上二手樓供應充裕，在置業信心不足下，房企確保交樓亦存在財務困難，反映樓市泡沫爆破減壓需時，在經濟增長放緩下增添難度，因此全國逐步取消限購是因時制宜，可望有更多消化庫存政策出台，特別是正透過有序發行萬億元特長期債券為維穩注入新動力，不排除會藉地方向房企回購樓盤或地皮作津貼性租售，帶動新一輪的內房板塊回升。

緊記未來是行業汰弱留強的調整期，最終是一批國企及具實力的民企可渡過難關，其他將變成無關痛癢的公司淡出市場，留下不足10間有實力公司，選股作中線吸納，離不開中國海外發展（00688）、華潤置地（01109）、越秀地產（00123）、保利置業（00119）、龍湖（00960）及碧桂園（02007）這批房企呢！