財經拆局｜說不出口的理由｜顏寶剛

財經拆局｜說不出口的理由｜顏寶剛

財政司司長陳茂波今年初製定財政預算案時，其中一個核心思想是香港全年可以有「追趕式增長」，因此將今年經濟增長目標定於3.5-5.5%，同時將未來四年中期經濟預測由3%上調至3.7%，為回歸以來次高。

結果第一季經濟增長經修訂後只有2.9%，即使比預期好，但連全年預測下限亦未能達到，而最新公布預估數字，第二季本地生產總值按年增長只有1.5%，遠遜於市場預期增長3.5-4%。

簡單數學，上半年平均每季經濟增長僅有2.2%，換言之要達到陳茂波全年增長目標3.5- 5.5%，下半年平均每季經濟增長要達到4.8- 8.8%。可以作參考的是，過去十年香港的平均季度增長只有1.25%，請問這個「追趕式增長」有可能嗎？可以肯定的是，到八月公布修訂時候，政府將需要面對現實，下調全年增長預測。

陳茂波在周日的網誌上已經做了「預期管理」╴表明第二季本地生產總值（GDP）預先估計數字，按年增長幅度可能較第一季稍為放緩。但說到放緩的理由時，他卻只懂歸咎外圍環境持續疲弱，以及受加息影響，令出口及固定投資受挫。

但現實你知我知佢自己都知，香港經濟第二季轉弱，現實理由只有一個：內地經濟沒有出現疫情後的「報復式增長」，反而第二季幾乎全面轉弱，民間投資首次出現負增長，更大鑊是進出口貿易全無起色，拖累以轉口功能為主的香港貿易遠差過預期，整體出口破紀錄連跌十四個月。有網友在我專頁留言提到，香港的物流運輸的確在轉弱，而最容易察覺係繁忙時段交通擠塞嘅情況，車龍比疫情前少左約三份一。

但內地經濟失速這個理由，官員夠膽講出口嗎？

按陳茂波在網誌提出，不單絲毫沒有提到內地經濟放緩的因素，反而只懂得一面倒唱好，稱上星期中共中央政治局會議分析了當前內地的經濟形勢，並為下半年經濟工作做好部署，「有關措施將有力支持內地經濟今年有較快增長，對香港經濟不同環節都有幫助。」並形容這是一個正面因素。

過去財金官員經常掛在口邊的「居安思危」，在今天要「說好香港故事」的時候，明明擺在眼前危機卻視而不見（最少沒有告訴公眾），只懂一味重複「國家好，香港好」的謊言，顯然政治取向已經影響到日常財金政策的部署，這個才是香港當前最大危機。

我在今年二月底評論財政預算案時，發文【造靚條數？】，當時已提出錯估經濟增長代價可以好大：「當然，估計啫，唔比估錯咩？好像去年陳茂波做預算案時，本來就估計達2-3.5%，結果期間一再下調，但最終結果仍遠低於預期。

但這個錯估是有代價的，因為政府未來幾年開支及收入預測，都是按中期經濟增長預測做估算，換言之估計愈高，政府預算的收入，包括利得稅/薪俸稅/印花稅甚至地價收入，都可以逐年提高。

換言之，未來四年財爺對經濟預測的假設，是可以重回97-07年的高增長年代，這是否天方夜譚？還是要刻意 「造靚條數？」」

今天大家都說香港復常之後，很多現象都已不再一樣，銅鑼灣尖沙咀這些鬧市在晚上九點已經水靜河飛，有統計今年第一季四大核心區、即尖沙咀、旺角、銅鑼灣及中環，合共錄得746間吉舖，空置率為10%，其中尖沙咀廣東道空置率冠絕全港，佔比高達32.8%。

現實是疫情過後，訪港旅客仍未回復疫情前一半水平，而且主要靠內地旅客為主，外國旅客反而只停留在每日大約二萬人左右的次數，完全看不到有復蘇的跡象。

更值得關注是香港利率有追加風險，上星期美國加息後，滙豐銀行率先上調最優惠利率（P）0.125厘後，多間大行同日跟隨，但有中小行加息幅度卻達到0.375厘，基於銀行拆息在半年結後仍然高企，銀行利率相信會續步追加與美息逾四厘的差距，連政府自己都承認「在金融狀況收緊下，整體投資開支錄得輕微下跌」，這對樓市及商業投資尤其不利。

陳茂波在網誌中說，「復甦的路程往往並不平坦，而是在起伏中前進，最重要是能繼續保持向上。」但整體經濟是否仍然仍能在改善的軌道上？恐怕官員連認清事實的判斷也沒有，政策只會不斷出現誤判，而當發現財政儲備已經跌穿警戒水平之時，向市民開刀提高不同稅項，也是短期內就會發生。

註：專欄作者的觀點不代表本網立場

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