雅虎香港財經 買那隻更好：百度vs Alphabet
Alphabet（NASDAQ：GOOG）（NASDAQ：GOOGL）旗下谷歌（Google）十年前離開了中國，它的離開造就了百度（NASDAQ：BIDU）征服了中國四分之三的搜尋市場。
當谷歌離開中國時，許多投資者認為谷歌將失去了數十億美元生意。但在過去的十年裡，Alphabet的股價已經飆升了500%以上，而百度的股價只上漲了35%。讓我們看看為什麼Alphabet的表現優於百度，有關趨勢會否持續至未來幾年。
谷歌和百度的主要區別
谷歌比百度大得多。除了谷歌是世界上最大的搜尋引擎外，還擁有世界上最大的線上視頻平台(YouTube)、最大的網路電子郵件平台(Gmail)，以及有頂級的移動手機作業系統(Android)，和最流行的網路流覽器(Chrome)。
Google與Facebook（NASDAQ：FB）在許多國家/地區的幾乎壟斷線上廣告。谷歌最大的市場是美國，今年首9個月，美國佔其總收入近一半。
同時，根據科技市場分析公司Canalys的資料，谷歌在雲基礎設施市場排名第三，排在亞馬遜（NASDAQ：AMZN）及微軟（NASDAQ：MSFT）之後。Alphabet旗下即谷歌的姊妹公司，還包括無人駕駛公司Waymo和醫療保健公司Verily和Calio等。
反觀，百度正以類似的方式擴展其生態系統，但它幾乎所有的收入均來自中國市場。它擁有愛奇藝（NASDAQ：IQ），是中國最大的視頻平台之一；根據Canalys的資料，百度雲在中國雲市場排名第四；百度擁有Project Apollo，屬國內領先的無人駕駛汽車開放資源平台；和擁有DuerOS，它集成了語音搜索、指令和技能到各種產品中。
百度的核心廣告業務在內地面對激烈的競爭。去年，研究公司R3聲稱，百度只控制了中國數位廣告市場17%並排行第三，僅次於字節跳動（23%）及阿里巴巴（SEHK：9988；NYSE：BABA）（33%）。
有別於谷歌，其品牌己等同線上搜尋器的同義詞，百度的搜尋引擎在中國正在失去市場，因為用戶更多使用騰訊（SEHK :700）旗下微信的「小程式」，或直接在阿里旗下網站購物，又或者透過字節跳動的短片應用程式「抖音」（也稱為TikTok）和「今日頭條」新聞應用程式上消費更多內容。
哪個科技巨頭成長得更快？
Alphabet和百度的收入大部分來自線上廣告。谷歌的廣告業務佔上季度Alphabet收入的80%，而百度的廣告收入佔其收入的72%。
在整個COVID-19危機中，兩家公司都面臨著廣告銷售放緩。但百度總收入的增長落後於Alphabet，儘管中國經濟復蘇的速度比Alphabet 有運營據點的所有國家要快。
收入增長率(%) | 2020年Q1 | 2020年Q2 | 2020年Q3 |
Alphabet | 13% | (2%) | 14% |
百度 | (7%) | (1%) | 1% |
YOY = 按年同比。資料來源：季度報告。
百度的表現更糟，因為它的廣告客戶流失去了騰訊、字節跳動和其他競爭對手。其線上行銷收入已連續六個季度下降，而今年第三季收入出現增長，主因是雲業務增長抵銷了廣告收入下滑的影響。
Alphabet的廣告收入在第二季度出現下降，於疫情期間跌幅已被雲業務的增長所抵銷。但到了第三季度，其廣告收入已再次上升。
哪個科技巨頭更賺錢？
兩家公司上一季度的營業利潤率顯著增長：
營業利潤率 | 2020年Q1 | 2020年Q2 | 2020年Q3 |
Alphabet | 19% | 17% | 24% |
百度 | (2%) | 14% | 22% |
資料來源：季度報告。
Alphabet在整個疫症大流行期間抑制了支出，其高利潤的廣告收入增長拉升了第三季度的營業利潤率。
至於百度，其利潤率亦隨著支出壓制，和銷售利潤更高的手機應用程式廣告而有所提高。而愛奇藝於第三季度貢獻了整體收入25%，而愛奇藝於過去兩個季度的虧損按年均有收窄。
然而，百度利潤率有可能再次下滑，因公司從JOYY（NASDAQ：YY）收購了內地YY直播視頻平臺。價值36億美元的收購，將使百度的移動視頻生態系統每月增加超過4000萬月活躍用戶，但YY在整個疫情危機中一直在流失付費用戶。
哪隻股票更值得買？
華爾街預計，今年Alphabet 的收入和盈利將分別增長11%和5%，明年才再次加速增長。
Alphabet的股票並不便宜，預測市盈率為31倍，但其核心廣告業務正在再次增長，而它手上仍有不少彈藥。公司還擁有1326億美元的現金、等價物和可售證券，這為未來的投資提供了充足的燃料。
分析師預計，百度今年的收入和盈利將分別增長5%和14%。百度看起來比Alphabet表更便宜，其預測市盈率只有14倍，它仍然持有215億美元的現金、現金等價物和短期投資。
但投資者普遍似乎對百度的未來不那麼樂觀，因為百度的廣告收入仍在下降。最近，中國起草了反壟斷規則，障礙清除後令內地市場出現更多競爭者，而在美國上市的中國概股可能因面對更嚴格的審計規則而退市。
因此，目前Alphabet的整體投資仍較百度好。百度還沒有被打倒，但它需要修復其糟糕的廣告業務，才能再次吸引更多牛氣。
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