鍋圈疫情銷售爆升 疫後面臨增長考驗

這家中國內地領先的「在家吃飯」餐食產品品牌，終成功通過港交所上市審批

重點：

• 鍋圈食品今年首四個月扭虧為盈，賺近1.2億元

• 截至今年4月底止，鍋圈在中國有近一萬家零售分店

劉智恒

過去幾年，新冠疫情令中國內地經濟大受打擊，特別餐飲零售，人們經常被迫留在家裏，足不出戶，食店生意自然大受影響。然而，有人愁時亦有人受惠，經營一站式食材的鍋圈食品(上海)股份有限公司，藉此機會急速增長。

剛過去的杭州第19屆亞運會，在台州站的一位笑容滿面、身材微胖的火炬手，正是鍋圈創始人楊明超。畢業於1994年鄭州大學中文系，原獲得政府招聘，但楊明超不選擇「鐵飯碗」工作，反而在夜市經營燒烤店，開設大排檔，年紀輕輕已當起小老闆。

經營一段時間後，楊明超看準內地人對火鍋的嗜好，轉而開設火鍋店，但相類門店五步一門，十步一閣，競爭十分激烈。具有生意頭腦的楊明超，於是改攻火鍋上游市場，做起食材生意；2015年成立鍋圈，2017年在鄭州開設第一家火鍋食材超市。

楊明超轉賽道成功

鍋圈採用特許經營模式營運，經營哲學是「多、快、好，以及為市民解決在家吃飯的難題。」主要銷售家庭火鍋及燒烤食材，雖然旗下超過九成門店是以特許經營模式運作，但公司收入並不倚賴加盟費，大部分收益是來自向加盟商提供自有品牌「鍋圈食匯」的產品。

鍋圈食匯提供火鍋底料、涮肉、時蔬、特色海鮮等，但為了減低季節性波動對業務的影響，近年引入燒烤產品、即煮餐包、生鮮食品、飲料和零食等合共8 大類產品。

初期業務發展緩慢，直到新冠疫情大爆發，成為鍋圈的一大契機。由於市民經常留在家中用膳，鍋圈的預製食材既方便儲存，又種類豐富，迎合當時的市民需要，鍋圈生意出現爆發性增長，楊明超亦把握時機，將加盟店數量大幅提升，由2020年1月的1,441間，急升至2022年底的9,216間，至今年4四月，更增至9,844間。

鍋圈的經營模式也打動了投資界的注意，在2019年8月至2022年11月期間，公司一共完成7輪融資，累計籌集約30億元。投資者包括IDG資本、天圖投資、茅台基金與招銀國際等，而其主要供應商三全食品亦有參與。據企業征信機構企查查的數據顯示，在申請上市前，鍋圈的估值已高達130億元。

急速成長或已過去

據招股文件露，鍋圈在2022年扭虧為盈賺2.41億元，今年首四個月，鍋圈的收入為20.8億元，按年跌3.7%，但錄得利潤1.2億元，去年同期虧損2,502萬元，期內毛利率增加7個百分點至21.1%。

業績雖然一直改善，但未來亦面對幾項問題，首先是收入高速增長或已過去。2022年集團收入大幅上升，主要是三年疫情期內，去年是市民居家最多的一年；而預製火鍋食材因其衛生及方便儲存，加上種類豐富，適合作為長期居家的儲備食品，因而大受市場歡迎。

然而疫情過去，市面復常，過去躲在家裏用膳的模式不再，人們重返街外吃飯，更甚是因關在家久了，出現報復式反彈，反而一窩蜂出外用餐。因此，對於鍋圈來說，爆發式增長很大機會已過去，從今年首四個月的收入同比下跌，不難看見公司的銷售確實出現放緩，可幸鍋圈能將毛利率大幅提升，盈利才不跌反升。

競爭激烈管理不易

市場的競爭也日趨激烈，大企業紛紛加入這個戰場。無可否認，食材銷售這盤生意的門檻並不高，火鍋湯底、肉丸、肉類等預製菜品，技術處理含量需求不大，競爭者要加入並不是十分困難。

因此，行業最大的護城河，就是要看其規模效應，倘若沒有了規模效應，企業的競爭力就十分薄弱。目前，鍋圈除要跟超市和菜市場競爭外，盒馬鮮生及叮咚買菜(DDL.US)等電商平台亦是強大對手，均有多類的火鍋預製菜可供選擇，可見鍋圈面對的競爭是不容忽視。

至於鍋圈採用的加盟模式，確實讓公司在短時間內迅速增長；但另一方面，亦有一定的風險，就是食品安全，以及庫存管理等各方面容易出問題。事實上，在新浪的黑貓投訴頁面，就出現不少鍋圈食品的投訴個案，內容涉及食品質量及安全、門店的服態度、以及宣傳不實等。要知道，鍋圈的加盟店佔公司門店九成九以上，實際自營店只有6家，如何確保各加盟店可以遵循公司的要求，確實費煞思量，一不留神，隨時會影響整個集團。

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