阿里健康長揸可買未?

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阿里健康(SEHK:241)在今年3月止年度轉虧為盈,經調整後利潤淨額則按年增長近200%,可買未?

行業順風強烈

阿里健康在新冠肺炎疫情中受惠強烈增長順風,業績大幅改善可算是意料之中。

在2021年3月止年度,阿里健康的收入水平上升至約155億元(人民幣.下同),同比增幅達61.7%,反映疫市期間龐大的醫療需求由線下轉移至線上,為在線醫療平台帶來龐大需求。

據阿里健康所透露,集團旗下「天貓好藥」已經成為中國 規模最大的醫藥電商平台,而阿里健康亦成為藥品銷售金額最大的線上藥品零售商,整體電商平台業務的GMV按年增加47.5%,可見業務增長勢頭強勁。

盈利能力顯著改善

得益於業務基礎大幅擴張,阿里健康的盈利能力亦錄得顯著改善。

期內,阿里健康的毛利率按年持平,維持在23.3%水平,反映最大收入來源——醫藥自營業務的定價能力持續鞏固,未有被激烈市場競爭所削弱。

電商平台營運可節省門店租金,但經營平台的成本並不便宜,例如改善用戶體驗的研發開支、平台獲客的營銷開支、平台交易的配送開支等,因此,電商要取得優越回報,規模經濟是重中之重。

在2021年度,受惠於穩定的定價能力,阿里健康的邊際錄得逾6成增幅,帶來規模經濟效益。

雖然運營開支佔比僅由2020年度的約23.9%輕微下降至2021年度的約22.9%,但這已足夠為處於虧損的阿里健康帶來重要貢獻,顯著改善集團的最終盈利水平。

監管陰霾或成吸納時機

雖然阿里健康錄得強勁的業績,但市場反應負面,阿里健康的股價在績後處於弱勢。

潛在解釋是阿里巴巴(SEHK:9988)正面臨反壟斷監管的威脅,市場對於關連上市公司的看法傾向負面,阿里健康轉虧為盈的成績仍不足以擊退市場悲觀情緒。

不過,阿里健康所屬行業的市場潛力依然吸引,中國14億消費者所衍生的醫療消費需求相當龐大,增長空間吸引,新冠肺炎疫情成為了行業加快滲透的催化劑,可以支持阿里健康的業務價值在長線上升。

結語

阿里健康在疫市成功轉虧為盈,行業順風持續加強有助支持集團保持高速增長,短中期監管陰霾所造成的弱勢股價表現或可為長線投資者帶來吸納機會。

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