雅虎香港財經 電商股中期業績比較 拼多多為何贏阿里、京東？
隨著8月結束，內地主要電商股已經公布中期業績，是時候比較阿里巴巴—SW（9988.HK）、京東集團—SW（9618.HK）及拼多多（NASDAQ:PDD）最新業績表現。當中以拼多多增長最佳，京東集團次之，表現最差仍是阿里巴巴，箇中原因將會在下文剖析。
拼多多表現最出色
分析三大電商前，必要匯報其中期業績表現。翻閱三大電商業績報告，阿里巴巴及拼多多已經不提活躍用戶，而京東截至6月底的過去12個月活躍用戶為5.808億人，按年增長9.2%。
最新季度營業額方面，阿里巴巴原地踏步，京東按年上升5.4%，拼多多按年上升36%。而該季度拼多營業額313.9億元人民幣，更是創歷史新高。
季度純利方面，阿里巴巴按年跌53%，京東按升4.5倍，拼多多按年升2.7倍。
消費降級發揮作用
阿里巴巴季度業績不理想，不是甚麼大新聞，早在預期之中。阿里巴巴作為以發達城市為主要市場的電商平台，其當次一定較拼多多為高。在如此經濟環境下，阿里巴巴受到消費降級壓力較大，在阿里開業的商戶又何來額外資源進行付款營銷？這解釋到為何阿里巴巴營業額原地踏步的原因。
其實，京東也是以發達城市為主要市場的電商平台。其模式是先向供應商採購再向消費者出售的1P模式，但我們從其季度商品銷售收入僅升2.8%，其實都是反映消費降壓的壓力。
拼多多增長空間較大
相反，拼多多主攻下線城市，理論上受惠這次消費降級。如果再仔細拆解拼多多的營業額增長來源，其交易服務收入按年增長107%，投資者可以聯想到消費者光顧頻率增加，為受惠消費降級的證據。而拼多多的在線營銷活動收入按年上升39%，管理層視之為消費復甦帶動營銷活動增加。
無論如何，拼多多季度表現較阿里及京東更佳，在第二季經濟較惡劣情況下，拼多多仍有辦法推動增長，顯示規模較細、主攻消費降級的電商仍有增長空間。投資價值亦以拼多多勝一籌。
作者：Steven Cheung
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