雅虎香港財經 電盈股價翻身尚未成功 魯生花姐仍須努力
電訊盈科（SEHK:0008）公布去年全年中期業績，網媒大字標題點出MIRROR如何拉動電訊盈科業績。如果筆者繼續從這個方向剖析電訊盈科業績，對讀者又甚麼幫助？所以下文從另一個方向出發，剖析為何MIRROR未能帶動電訊盈科股價翻身的原因。
MIRROR在2018年11月3日成軍。以不復權股價計算，成軍該月電盈開盤價為4.32元，但直至上週五（3月4日）的收市價為4.34元。不復權股價指撇除股息除淨的因素，真實記錄歷史上某日曾經出現過的價格。即使MIRROR吸金力如何強勁，似乎在投資者眼中未足以觸發電盈股價進行價值重估。
免費電視未能改變增長慢本質
因為電盈仍然有超過87%收入是來自香港電訊—SS（SEHK:6823），如果撇除流動通訊產品銷售，電訊服務的收入僅按年上升1%。前年電訊服務收入僅原地踏步，再看2019年電訊服務收入按年下跌6%。在投資者眼中，電盈最大的收入來源電訊服務收入並無增長，提供足夠用以派息的現金流增長有餘而增長動力不足。
相比之下，包括MIRROR在內的免費電視業務收入按年增長152%，增長動力在電訊盈科各項生意中增長動力最強，即使包括MIRROR在內的藝人管理及活動業務的收入按年增加接近十倍，但免費電視業務收入不過是8億元而已。相比起電訊業務收入超過300億元，即使免費電視業務收入全部由MIRROR貢獻，也改變不了電訊盈科增長緩慢的本質。
OTT業務ARPU跑輸Netflix
在投資者眼中，電訊盈科OTT業務的投資故事理應較免費電視業務更動聽。電訊盈科OTT業務發展東南亞市場6億人口市場，猶如是東南亞Netflix；去年OTT業務收入為14.8億元，按年上升25%。而電訊盈科OTT業務在大東南亞區月度活躍人數已經由2020年6月的第二名，升至2021年第二季的第一名，期間電訊盈科OTT正式超越Netflix，但電訊盈科OTT業務的每月每客銷售（ARPU）仍然低於Netflix。所以電訊盈科OTT業務仍不能觸發投資者進行價值重估，更遑論規模更細的免費電視業務。
由於電訊盈科免費電視業務生意額相對電訊服務業務比例極低，免費電視業務收入仍然低於OTT業務；即使MIRROR有強勁的吸金能力，投資者未有因而被打動都十分正常，看來電訊盈科股價翻身尚未成功，魯生（ViuTV董事兼總經理魯庭暉）及花姐（ViuTV電視節目監製黃慧君）還須努力。
筆者認為下一階段免費電視業務突破缺口為將MIRROR由香港明星打造成為亞洲明星，甚至國際級明星，始能帶動電訊盈科免費電視業務成為電訊盈科股價趨化劑。這方面魯生已經密鑼緊鼓，計劃將MIRROR歌曲打入美國Billboard榜，投資者要密切留意。
相關
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)
