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需求疲軟導致庫存積累 銅期貨升水創30年新高

銅市正在發生近 30 年來從未見過的情況,有些人認為,這可能是全球經濟陷入困境的另一個跡象。

過去幾個月來,倫敦金屬交易所 (LME) 各地倉庫的銅庫存持續累積,進而拖累 LME 銅現貨價下跌,將現貨銅與 3 個月期銅的價差推升至 1994 年以來最高,銅期貨曲線因此陷入極端的溢價狀態。

根據 LME 最新數據,截至 9 月 22 日,全球各地的交易所倉庫中共存有 16.39 萬噸銅,繼 8 月成長 50% 後,9 月初以來,銅庫存又增加 50%。從數據來看,銅庫存從 7 月中旬以來便持續上升。

分析師認為,需求下滑在很大程度上與中國經濟疲軟有關,鑑於中國是全球第二大經濟體,這波連鎖效應可能會擴及歐洲、美國或其他地區。

ING 大宗商品策略師 Ewa Manthey 表示,這些數據釋出了需求疲軟的明顯信號。不過,從過往標準來看,庫存依然很低。

前美林 (Merrill Lynch) 經濟學家、現任 Rosenberg Research 負責人的 Dave Rosenberg,也將銅價暴跌歸咎於中國經濟疲軟,稱價格的表現可能是對全球貿易下滑所做出的反應。

多年來,銅因用途廣泛,涉及工業、醫療產品、電線等領域,而被視為經濟晴雨表,並享有「銅博士」(Dr. Copper) 之美稱。

不過,一些分析師近期開始對銅價預測前景的能力感到質疑。由 Michael Widmer 和 Francisco Blanch 領導的美國銀行商品研究團隊上月發布報告指出,銅對國內生產毛額 (GDP) 的敏感度已經減弱。

美銀團隊表示:「作為一種周期性資產,銅需求一直和全球 GDP 成長密切相關,但這種敏感度正持續下滑,這樣的情況在最近幾季將銅價支撐在約每噸 8500 美元的水平,且在製造業衰退期間幫助抑制下行壓力,這很少見。」

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