香港股市「破淨」或預示反彈不遠 霸菱等基金公司已開始佈局

【彭博】-- 全球金融市場巨震中，香港股市估值跌至歷史新低，對一些中長期投資者來說，港股已極為便宜，難以錯過。

香港恒生指數市淨率當前在0.93，接近彭博自1993年有數據以來的最低，這也是第三次出現市淨率跌破1。彭博數據顯示，恆指在1998年8月和2016年1-2月破淨後，均開啟反彈走勢，上行周期為一年半至兩年之久。

「恆指市淨率跌至1倍或更低時，通常意味著是一個中期買點，」霸菱資產管理(亞洲)有限公司大中華投資主管Khiem Do表示，公司旗下規模為12.6億美元的霸菱香港中國基金上周加倉了港股。此外，在市場動盪前提高了現金比例的East Capital Asia Ltd.組合投資經理Francois Perrin最近也正積極買入。

昨日失守22,000點之後，香港股市今日跟隨美股反彈，恆指漲勢更勁。恆指一度上漲4.4%，為2015年9月以來最大盤中升幅，當前漲3.2%。標普500指數隔夜升0.5%。

估值評分

新冠肺炎全球累計確診病例已超過20萬例，疫情的快速蔓延令投資者擔憂全球經濟面臨衰退風險，歐美股市紛紛跌入熊市，香港也難以幸免。恒生指數本月以來仍跌14%，邁向2011年9月以來最差月度表現。

霸菱的Do表示，恆指破淨後，距離底部或已不遠；加上恆指較低的本益比和較高的股息殖利率，「對於6-12個月的中期投資者而言，港股估值非常有支撐力」。

彭博匯總本益比、市淨率、股息率等數據給出的估值評分顯示，在全球主要已開發市場中，恆指吸引力排名第一。恆指的估值評分在1.23，遠高於第二名富時100指數的0.25；恆指最新本益比約9倍，股息率約4.7%。

Do指出，香港的現金利率為零，10年期債券殖利率低於1%，如果股息殖利率保持在4%左右，相較於債券將頗具吸引力。

新冠疫情令飽受本地社會動盪的香港企業雪上加霜，香港2月份失業率大幅升至近十年來的最高水平。全球疫情蔓延勢頭未止，因此雖然港股已跌入史上最便宜的區域，也有基金經理採取謹慎態度。

「歷史上破淨後恆指會反彈，不過接下來的季度幾乎看不到什麼好消息，」西京投資基金經理Yang Yan在郵件中表示。她建議保持較低的淨多頭倉位，並認為不確定因素包括2020年的港股公司盈利。

增持中資股

但對豐盛金融集團資產管理部董事黃國英、East Capital Asia的Perrin等基金經理來說，中資股或是更安全的選擇。

黃國英認為，現在其他地方都比中國危險，中國已經開始正常化上班。他表示，近期已將中國大陸和香港股票的倉位占比由40%左右提升至70%左右，其中以中資股為主，而美股倉位降至百分之十幾。

Perrin則買入了包括電子商務、新能源等香港上市中資股，但對香港本地公司仍持謹慎態度。「投資機會更多在於跟中國相關的股票，因為估值非常有吸引力。」

恒生中國企業指數的本益比比恒生指數、MSCI香港指數都低，最新僅7.2倍，徘徊在逾三年低點；恒生指數本益比約9倍，香港本地股占權重較高的MSCI香港指數在11.7倍。低估值吸引了中國內地資金通過港股通的淨買入上周創下歷史新高。

「可以看到目前國內流入港股是非常大的。我們目前不會減倉，必要的話甚至賣出一部分A股來買港股，」美港資本合伙人張李衝表示，「不是說不看好A股，只是說現在港股性價比更高，很多公司的派息率也超過了10%，主要是中資股。」

面對疫情衝擊，中國政府正在繼續出台措施，加快復工復產。中國中央電視台周二報導，國務院常務會議強調要把推進重大項目開復工作為穩投資、擴內需的重要內容；周三召開的中央政治局會議上要求，及時制定有針對性的政策舉措，兼顧疫情防控和對外經貿合作。

「未來2-3個月內，如果恆指顯示出企業盈利在今年上半年見底，那麼接下來的18個月內，恆指將會強勁反彈，」霸菱資產管理的Do指出。

(新增美港資本評論)

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