騰訊、阿里化敵為友抗反壟斷 大跌後邊隻更值得買?

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早前有報道指騰訊控股(SEHK:700)及阿里巴巴—SW(SEHK:9988)將會互相開放各自生態圈的流量。

兩者透過互相開放流量,試圖去除壟斷流量的口實。單純衡量開放流量這個角度而言,騰訊將較阿里著數。

然而,即使開放流量,中央會否就此罷休為未知之數,所以不能單憑這個憧憬斷定股價已經見底,還要考慮發展國際化業務潛力。

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會向對方收取流量費用

騰訊生態圈以即時通訊軟件QQ及微信分別匯聚5.94億及12.25億位用戶,而每天也有4億位用戶使用小程序。

當然騰訊和阿里互相開放生態圈流量並非做免費,而是基於雙方均會向對方收取流量費。如果將微信小程序向阿里巴巴開放,例如阿里巴巴的天貓、淘寶在微信小程序登錄。

騰訊亦可能允許阿里巴巴的電商訊息在微信分享。相反,阿里巴巴向騰訊開放生態系統,可能在天貓及淘寶加入微信支付的選項。

如果措施得到落實,似乎騰訊開放力度較阿里巴巴大。不過,騰訊及阿里巴巴都不會做蝕本生意,相信會向對方徵收流量費。但由於騰訊生態圈的活躍用戶人數較阿里的天貓及淘寶多。從徵收流量費這個層面看,騰訊較阿里巴巴著數。

中央未肯收貨才是最大恐懼

即使這兩間互聯網巨頭互相開放有優勢的領域,中央都未必收貨,才是互聯網巨頭最大恐懼。因為現時中央的思路不只是反壟斷,還可能是降低互聯網企業在經濟中的重要性。所以未敢肯定股價已經見底。

不過,如果互聯網企業具備業務國際化的戰略,及擁有較大比例的國際業務,其股價見底的機會應該較市場集中在內地的互聯網企業為高。在這方面,騰訊積極入股遊戲工作室股,那怕是購入沒有控制性的少數股權,也是多多益善。

騰訊收購工作室再下一城

筆者在《騰訊業績前瞻 遊戲業務增長40%無難度》引述騰訊2019年年報數據,該年第四季海外遊戲收入同比增長超過1倍,佔網絡遊戲收入的23%。筆者認為騰訊邁向全球遊戲公司轉型。近日騰訊以9億英鎊收購英國遊戲工作室Sumo的所有股權。

Sumo是英國上市的遊戲工作室,去年錄得6,890萬英鎊的收入,市賬率超過10倍。由於是次收購金額不大,未能立即降低騰訊對內地業務的倚賴,但是這間工作室和知名的遊戲公司合作發展遊戲產品,例如世嘉、新力、Facebook,賺取里程碑費及版稅及遊戲銷售收入。騰訊透過這間工作室和其他知名遊戲公司合作,故收購仍具策略性意義。

但阿里在海外業務的橋頭堡則是東南亞的Lazard。除此之外,阿里電商業務在環球不算顯著,可能要再作投資,例如興建物流中心、建立車隊,才能支持海外電商業務,始能減低對內地業務的倚賴。

從這個角度看,騰訊發展海外的遊戲業務較阿里發展海外電商業務容易。

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