高盛研究顯示股市專業投資者押注美國經濟軟著陸

【彭博】-- 專業投資者越來越多地押注於經濟衰退可以避免，儘管所有的警告都與此相反。不過基於多個理由來看，這個押注可能也暗藏風險。

高盛集團對資產總額近5萬億美元的共同基金和對沖基金的頭寸進行了研究，顯示基金經理一直偏愛對經濟敏感的股票，例如工業公司和大宗商品生產商。分析顯示，公用事業和消費必需品等傾向於在經濟下行期間表現良好的股票目前不受歡迎。

這樣的持倉情況相當於押注聯儲會可以在不造成經濟衰退的情況下控制通膨，而這種通常被稱為經濟軟著陸的情境是很難實現的。這種押注的危險性已在上周五和本周一有所體現，有關勞動力市場和美國服務業的強勁數據引發了對聯儲會將不得不維持激進政策的猜測，增加了政策失誤的風險。

「當前板塊傾斜與軟著陸相關建倉一致，」包括David Kostin在內的高盛策略師周五在一份報告中寫道，基金行業的主題和因子風險敞口指向類似的立場。

這並不是說「聰明錢」已經冒險了。事實上，隨著聯儲會啟動了數十年來最激進的抗通膨行動，他們今年以來已經增加資金頭寸或看跌股票的押注。但在這種防禦姿態之下是一種周期性的傾斜，這與投資界普遍擔心經濟即將出現嚴重萎縮的觀點形成反差。

美國銀行上月對基金經理的一份調查顯示，受訪者中有77%的人預計未來12個月將出現全球經濟衰退，是2020年疫情危機不久後到目前為止的最高比例。

專業人士可能在慢慢調整投資組合，以反映他們所感知的經濟風險。亦或者他們尋求通過其他策略來在經濟衰退中自保，比如囤積現金。

還有一個更合理的解釋與對聯儲會將能夠實現軟著陸的預期有關。在這種情況下，經濟層面的壞消息被視為對市場有利，因為它表明聯儲會主席傑羅姆·鮑威爾的抗通膨行動還在發揮效力，因此決策者可以從激進的加息步伐中退回。

這種被形容為依賴聯儲會轉向的投資邏輯被廣泛使用，這也解釋了為何標普500指數從10月低點反彈超過10%，儘管房地產和製造業等領域的數據惡化以及盈利預測下調。

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現在，情況正好相反。股市周一遭拋售，因為一項美國服務業指標意外成長引發了對聯儲會可能需要堅持其鷹派立場的擔憂。標普500指數下跌1.8%，延續上周五的跌勢；上周五就業數據強於預期，引發了圍繞聯儲會政策的不安，此前鮑威爾暗示可能減緩緊縮步伐。

Andrew Tyler等摩根大通的銷售和交易團隊在周一的報告中寫道，如果經濟成長惡化地太快或者太深，那麼「壞消息就是壞消息」這個邏輯就會占據主導，在這種情況下，市場可能會重新測試2022年低點。

原文標題Stock Pros Overseeing $5 Trillion Bet on the Fed’s Soft Landing

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