香港股市 已收市

8厘息公路股買得過?

Carlos Hie

中國內地疫情嚴峻,政府陸續推出救市措施,其中包括將全國收費橋樑、高速公路豁免通行費,公路股隨即下挫,然而深圳高速公路(SEHK:548)往息率已達8厘的高水平,且有回穩跡象,現水平是否值得長綫持有?

中國交通運輸部216發布,自2月17日凌晨零時起至疫情防控工作結束,全國收費公路免收車輛通行費免費範圍包括收費橋和隧道,而免費對象為所有車輛,目的是保障疫情防控和生產生活物資運輸,並支持企業復工復產及穩定經濟社會大局。不過,措施是直至疫情防控工作結束為止,即若疫情持續,措施可能維持相當一段長時間。

豁免通行費重挫今年高速公路收入

消息刺激一眾公路股急挫,其中深圳高速公路在217日當天曾跌逾半成,一度低見9.55元,創半年新低,然而同時往息率亦升至8厘水平,股價在當天收市以及之後兩個交易日均見回穩,之後再隨大市下跌

公路股向以收入及分派穩定而見稱。深圳高速公路持有收費公路項目合共16個,分佈在深圳地區、廣東省其他地區及中國其他省份,通行費佔收入逾8成,因此全國公路免費通行,公司收入勢受嚴重打擊。事實上,中金預估,假設暫免政策執行至6月底,全國將減少2020年全年通行費收入2,000億元人民幣。若深圳高速有約3個多月時間失去通行費收入,按比例計算,2020年公司全年總收入至少要倒退3成。

預期無特別息

此外,公司往息率之高全因公司去年派發特別息0.35元人民幣,令總分派金額升至0.71元人民幣,該特別息乃源於深圳運輸委員會提前收回集團持有的南光高速、鹽排高速和鹽壩高速,帶來一次性收益約15.2億元人民幣,若排除該收益及特別息,核心盈利仍有5%增長,現價計往息率不過約4厘左右,即使2019財年業務表現理想,《彭博》綜合券商預測公司2019年息率有6.5厘,但由於估計今年將無特別分派,以及收入按年至少下跌3成計,2020財年的分派無疑將會減少至預估的不足5厘。

投資結語

總括而言,即使去年業績理想維持分派,但今年收入勢必大減,將導致來年分派也會顯著減少,除非公司息率升至(股價跌至)更吸引水平才考慮,否則應算其他更有派息保證的個股作長線投資

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Carlos Hie 沒持有以上提及的股票。

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