香港股市 已收市

eBay「捉到鹿唔識脫角」賺少25億

Motley Fool Staff

拉丁美洲電商龍頭MercadoLibre (NASDAQ:MELI)宣佈,公司發行18.5億元的股票,當中付款服務巨擘PayPal (NASDAQ:PYPL)將投資7.5億元。此外,創業投資公司Dragoneer Investment Group亦斥資1億買入A輪永久可轉換優先股。餘下為10億二次發行股票,包銷商有權再認購1.5億的股票,視乎需求。

值得注意的是,電商eBay(NASDAQ:EBAY)在與MercadoLibre合作十多年後,在2016年10月大幅抛售該公司18%股份。PayPal投資MercadoLibre,似乎與eBay兩年前大幅抛售其股票的決定背道而馳。 這也可能意味著eBay沽錯股,而這個錯誤的決定,代價可能高達25億。讓我們來回顧eBay當時出售有關資產的情況,看看PayPal是否知道一些eBay不知道的事。

悠久而豐富的歷史

MercadoLibre和eBay的合作可追溯至2001年。雙方在爭奪同一群拉美電商客戶一段時間後決定停戰。eBay將其巴西網上交易平台iBazar讓給MercadoLibre,以換取MercadoLibre19.5%股權。 雙方並同意不在該區展開競爭,並分享最佳做法。

這段合作關係促成的其中一項發展,是MercadoLibre推出仿照PayPal的支付解決方案。當時,PayPal屬eBay所有。拉美很多居民沒有支票戶口,甚至連信用卡都沒有,妨礙網上銷售普及。對MercadoLibre而言,支付解決方案的出現徹底改變了當時的局面。

時間跳到2013年。兩間公司再次成爲競爭對手。由於不競爭協議早已到期,eBay便在拉美開設數碼商店,推出多個當地語言版本的電商平台,與MercadoLibre直接展開競爭。

eBay在2016年10月公佈,將全數出售所持有的18%MercadoLibre股權。當時,ebay並無詳述出售有關投資的理據。eBay在公告中表示:

我們定期審視和積極管理投資組合,以確保我們的投資符合公司的戰略方向,並補足我們創造價值、盈利能力及資產分配方面的嚴謹做法。有見及此,eBay決定出售其在拉美電商平台MercadoLibre, Inc.,的大部分股權。有關出售將讓我們獲得龐大的投資收益,我們擬以符合公司資本分配策略的方式來運用有關淨收益。

儘管eBay含糊其詞,但其沽出股份的最大原因,極有可能是由於與MercadoLibre在拉美的競爭日趨激烈。

志趣相投

PayPal和MercadoLibre之間存在許多明顯的協同效應,從MercadoLibre最近的業績便可見一斑。

MercadoLibre表示,其支付業務MercadoPago第四季繼續獲得動力,是公司業務中增長最快的領域。付款交易量按年增72%至1.26億,支付總額(交易總額)為53億,按年增23%。這是該公司首次在單一季度錄得超過50億元的付款交易。

採用MercadoPago的實體零售商及網上商店愈來愈多,第四季交易額超過20億。MercadoLibre預計,平台外的交易量在不久後便會超出其電商業務。MercadoLibre的付款交易量連續16個季度按年增超過60%,顯示商機龐大,而且仍有大量發展空間。

代價高昂的決定

eBay以1.46億買入MercadoLibre的股份,其後以13.7億賣出,獲利12億。驟眼看,這似乎是筆相當精明的交易,但凡事不能只看表面。

eBay當時以每股約168元的價格出售MercadoLibre的股份。MercadoLibre於3月16日的股價收報約483元。若eBay當初堅持持有MercadoLibre的股份多兩年半,其便能多賺一筆25億的意外之財。

由於eBay無具體說明,因此我們並不了解其到底為何要出售MercadoLibre的股份。當時eBay正剝離非核心資產,包括在前一年剝離PayPal,務求專注發展新業務。 姑勿論eBay因何出售MercadoLibre的股份,這都是一個代價極高昂的決定。

 

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

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