TVB被轟七宗罪 股價逃生門何處尋

電視廣播（TVB）（0511.HK）被部分小股東開年。不論七宗罪是否成立，隨著互聯網崛起，早已危及全球免費電視行業商業模式的可持續性，TVB股價難免受壓。然而，對於現時仍然持有TVB股票的投資者而言，最關心何時出現股價逃生門。

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找出TVB股價逃生門前，筆者先回顧一下在全球其他地區的免費電視上市公司股價表現。全球的免費電視台通常是上市媒體集團的其中一個部門，免費電視上市公司鳳毛麟角。原來台灣的中視、台視均是上市公司，股價表現和TVB一樣不振，猶如難兄難弟。

廣告商棄TVB有因

互聯網廣告的好處是可以直接向目標客戶投放廣告，廣告商能夠知道廣告投放的效益。相比之下，免費電視商業模式的缺陷是廣告未能針對目標客戶。

理論上，ViuTV都是實行免費電視模式，理應同樣面對廣告流失的問題。但ViuTV在觀眾以年青為主，雖然搵錢未必多，但消費意欲或試新產品意欲較成熟觀眾為高，正正是廣告商的目標客戶。所以廣告商在ViuTV落廣告意欲更大，造就ViuTV廣告收入成功突圍。

早前TVB在LinkedIn上發表題為「匪疑所思」的帖文，指出《下流上車族》的每收視點成本（CPRP，Cost Per Rating Point）遠低於ViuTV。不過，按照Facebook page廣告狂人解釋，廣告商並非單純看收視率，還要看廣告投放的是投資回報率（ROI），即廣告商投放廣告開支後所產生的收入。

投資者可伺機減持

廣告商不但要每個收視點的廣告成本低，還要創造收入的實效。否則麥當勞不會捨TVB而投入ViuTV的懷抱。投資者對廣告商轉軚也是心如明鏡。否則，TVB股價也不會持續受壓。

有關免費電視行業的結構性問題不易解決。如果ViuTV不是擁有Mirror的光環，和TVB又有何分別。其實，單靠Mirror的光環不足以成為電訊盈科（0008.HK）免費電視業務的護城河，所以電盈股價一直以來只能以平穩兩個字形容，未有反映電視業務的價值。

基於免費電視業務模式的缺陷，相信TVB要重拾光輝不易，所以投資者應該及早或機會逃生，若相對重倉應搵機會減持。幸而隨著美元回落，資金重投美國以外的市場及中港通關消息刺激，TVB股價順勢反彈。既然股價逃生門已經打開，投資者何不及早逃生。

從圖表來看，電視廣播的股價如失守去年12月中低位3.53元，股價有機會再見較大下行壓力，需多加提防。