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Unity最新業績曝露出哪些大問題?

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Unity最新業績曝露出哪些大問題?
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關鍵點

.Unity發布了一份喜憂參半的第一季度業績報告,隨後發布了疲弱指引。

.管理層將業務放緩歸咎於臨時軟件問題,但仍料未來幾年內每年增長30%。

.Unity股票可能被困在懲罰箱中,直到公司治愈好自己所造成創傷。

Unity Software(NYSE:U)股價在5月10日的盤後交易中暴跌29%。這家遊戲開發軟件公司的收入,同比增長36%至3.201億美元,但低於分析師所預期100萬美元。

根據非通用會計原則(non-GAAP),Unity將淨虧損從2730萬美元縮小至2540萬美元,即每股0.08美元,這與分析師預期相符。按通用會計原則計算,公司淨虧損,從1.075億美元擴大至1.776億美元。

對於第二季度,Unity預計公司收入將同比僅增長6%至8%,這大大低於普遍預期增長31%。全年計,它預計公司收入將增長22%至28%,而分析師預期增長為35%。這種疲軟的預測引發了人們對Unity將長期的年收入增長30%之目標,產生令人不安的疑問。

然而,Unity的股價現在較IPO價格折讓35%,比歷史高位低出80%以上。投資者是否應該考慮在這些低迷水平買入一些Unity股票?

為什麼Unity增長停滯不前?

在第一季度,Unity有36%收入來自公司創建解決方案業務,該業務託管其核心遊戲開發引擎和非遊戲業務的開發工具。

它有57%的收入來自其運營解決方案業務,該業務為開發人員處理廣告、應用程式購買、分析工具、收入分享計劃和其他功能。剩下的6%來自公司戰略合作夥伴和其他部門,該部門主要處理與遊戲公司之間交易。

Unity的創建解決方案和戰略合作夥伴業務,在第一季度取得了令人矚目增長,但這些收益部分被運營解決方案業務的嚴重放緩所抵銷。

收入增長(同比)

2020

2021

2022Q!

創建解決方案

37%

41%

65%

運營解決方案

61%

51%

26%

戰略夥伴關係和其他

(12%)

7%

11%

全部

43%

44%

36%

Operate Solutions部門的增長停滯不前,因為它使用Audience Pinpointer工具要解決軟件問題,該工具使用機器學習算法來提供有針對性廣告活動。

這些問題使Unity無法有效地分析流經公司平台的大量數據並將利潤化。它從一個不知名的大客戶那裡攝取“壞數據”,加劇了收入損失。

Unity的Audience Pinpointer問題與Apple在iOS上的隱私行動更新無關,Unity在2月和3月最近出現問題前,已經成功解決了這一問題。

該公司預計這些問題將使公司全年收入減少約1.1億美元。不包括將在未來三個季度確認影響,其全年指引實際上將符合華爾街預期。

Unity預計放緩是暫時

在電話會議上,行政總裁John Riccitiello表示,運營解決方案部門出現放緩“主要是由於Unity在原本健康市場中利潤化的內部因素造成”。他還表示,該公司認為“這些挑戰是暫時的,而不是結構性的”,並且預計它們不會對“2022年以後”增長產生不利影響。

Riccitiello還重申了他對Unity期望,即“從長遠來看,收入每年可持續增長30%或以上”。首席財務官LuisVisoso還表示,Unity在2023年實現non-GAAP盈利的目標保持不變。

但在此之前,Unity仍預計公司非通用會計準則營業虧損,將從2021年的5070萬美元,擴大到2022年的6000萬美元至7500萬美元,即使它控制支出以應對收入增長放緩。

公司非通用會計準則毛利率,在第一季度同比下降兩個百分點至76%,但隨著該公司最近收購的Weta Digital並進行整合,它也可能繼續收縮,公司為幾部大片和流行電視劇創造了特效。諸如《權力的遊戲》之類電視劇,以擴大公司非遊戲業務。

長線是否仍值得看好?

Unity的放緩可能是暫時的,但預計公司運營解決方案問題將持續一整年。

對於在業績後出現股價暴跌,仍以今年銷售額的7倍交易的股票來說,這是一個黯淡前景。根據該公司的高速增長同行估值,Unity可能會被困在懲罰箱內一段時間。

作為參考,雲通信公司Twilio預計到2024年將產生至少30%的自然業務收入增長,其交易價格不到今年銷售額的5倍。數據挖掘公司Palantir預計到2025年其營收將至少增長30%,其交易價格不到今年銷售額的8倍。

可是,Unity仍值得在懲罰箱中留有一席。我仍然看好該公司長期前景,因為它的引擎業務為全球一半以上的手機、遊戲機和PC遊戲提供動力,但在解決令人失望的內部問題前,它的股票不值得再次購買。

作者:Leo Sun

編輯:Mark

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