【基金解碼】美股匯齊跌 黃金需求增

特朗普的新政策失敗而回，令美股終結升勢。

美國總統特朗普政策首次遇到挑戰，令美股及美元雙雙下跌，而黃金正好此時彈出。美國政策失利，再加環球政治問題衝擊及通漲壓力，令黃金的避險功能又再啟動，市場憧憬黃金強勢重現，而貴金屬基金已再次跑出。

美股終於神話不再，三大指數幾番破頂後，近期已調頭回落，道指及標普五百過去一個月跌百分之一，從今年高位計則累跌百分之二。美股失勢，大部分原因是總統特朗普的政策受到重大考驗，致力廢除上屆奧巴馬醫改法案遇到挫折。新的醫療保健法受到共和黨內保守派以及溫和派雙面夾擊，就算特朗普已同意讓步，放棄強制保險涵蓋婦產科和精神科治療，但亦未得到兩派認同，新醫療法案最終要撤回。

特朗普首個重大政策甫出閘便失蹄，令投資者擔心其稅改進程未來會遇到阻力，令美股下跌，美匯指數亦下挫。之前一直處頹勢的黃金則趁機反彈，連升三個星期。紐約四月份期金上周五收市報每盎司一千二百四十八美元。累計一星期，金價已升百分之一點五，金價今年累升超過百分之七，連帶其他貴金屬價格一樣上揚，五月期銀上星期亦累升百分之一點九。

雖然美國已進入加息週期，預期今年會加息三次，但在避險情緒及通漲預期加強之下，市場認為金價仍有上升動。富蘭克林黃金基金基金經理Stephen Land指出，就算進入加息週期，亦未必對金價不利，因為實質利率對黃金價格更加重要，從今年以來全球的通漲數據來看，通漲已明顯加速，若未來通漲升溫的速度快過加息，對金價等實體資產有利。

中小型金礦股可吼

再者，特朗普的政策與法國選舉等歐洲政局的不確定性，亦會催化黃金的避險需求。Stephen Land認為，歷史經驗顯示金價變動百分之一時，金礦股股價波幅可達百分之二，所以現時的配置側重中小型金礦類股。 摩根大通對金價亦非常樂觀，認定貴金屬行業出現新一輪反彈的時機已經成熟，金價有可能見一千四百八十四美元。

除了美國內部問題，外在壓力之下，美元霸權受到挑戰，對金價亦有好處。由於系統性風險，以及貨幣戰爭等憂慮升溫，中俄等債權大國積極買金，藉此分散外匯儲備的風險。俄羅斯自金融海嘯後，就不停買金，目前的黃金儲備量已經是全球第六高。

俄國現時的黃金儲備，已是二○○五年的三倍以上，亦是自一九九三年以來最高的儲備量。俄國過去半年加速買金，去年十月掃走一百三十萬盎司黃金，創一九九八年以來新高之後，同年十一月又加碼購入一百萬盎司，今年一月亦再買入一百萬盎司。俄國官員估計，今年該國黃金和外匯儲備可能會增加二百三十億億美元。

有望升近千五美元

其實中俄兩個近期亦密密合作，以降低美元在國際貿易的地位。去年中俄兩國同意在雙方市場發行本地貨幣計價債券，其後指定中國工商銀行成為莫斯科的人民幣清算銀行，為中國在俄國發行債券預作準備；俄國亦計畫在中國發售人民幣計價債券。俄國央行官員Vladimir Shapovalov透露，中俄央行正在草擬備忘錄，解決技術問題，方便中國從俄羅斯進口黃金。

新興國家對黃金一直情有獨鍾，除了中國之外，印度亦是另一個愛金國度。世界黃金協會本月指，印度政府的政策長期有助於提振經濟，並令印度國內的黃金市場更加透明化，從而將支撐印度黃金需求。至二○二○年，印度黃金需求預計將達到八百五十至九百五十公噸。

今年二月份的數據顯示，瑞士出口至印度的黃金數量，從一月的二十六點五公噸增加至三十八公噸，成為最大的出口市場，亦較去年同期的十八點二公噸增加一倍以上。出口至中國的黃金數量，則由十七點八公噸增加至二十二公噸。

黃金之外，其他貴金屬價格亦有支持。市場憧憬，今年底鉑金價格亦有望衝上每盎司一千三百美元價位，因為鉑金屬地球上最稀有的金屬之一，產量比黃金少得多，而鉑金的稀有性，是支撐價格的一大因素。鉑金在汽車市場的重要性亦不斷提升，鉑金用於汽車觸媒轉化器以降低排放的需求已經佔到鉑金總需求的四成，而首飾需求則已經退居第二，約佔百分之三十五的比重。隨着全球對環保的要求持續提高，以及新興國家汽車市場的持續增長，鉑金的需求亦會水漲船高。

近期貴金屬類基金表現強勁，三個月計回報大部分超過兩成。富蘭克林黃金及貴金屬基金Ａ，年初迄年收益率超過百分之十三，基金將最少三分之二的資產投資於以黃金及貴金屬運作公司所發行的證券，包括黃金及貴金屬開採、處理，或以黃金及其他貴金屬例如銀，白金和鈀作交易的公司，在貴金屬領域的覆蓋較為全面。

撰文︰伍逸華
圖片︰資料圖片