雅虎香港財經 投資者應該漠視Shopify高估值嗎？
Shopify（NYSE：SHOP）最近發布了第一財季數字，輕鬆超過了華爾街預期。這電子商務平台收入同比增長110％，達到9.886億美元，高於第四季度94％增幅，並超出了預期1.3億美元。
它的商戶解決方案收入增長了137％，達到6.68億美元，而訂閱解決方案收入增長71％，達3.207億美元。它的GMV（網站銷售總額），即平台上出售所有商品價值，飆升114％，至373億美元。
公司經調整盈利從去年同期2230萬美元，躍升至2.541億美元，即每股2.01美元。以通用會計準則（GAAP）作計算，其中包括1月份Affirm IPO 帶來12.5億美元未實現收益，該公司公佈的淨利潤為12.6億美元，相比之下，一年前虧損為3140萬美元。
Shopify沒有為全年提供確切指引，但它並沒有期望在2020年以疫情為主導的增長達到最高。但是，分析師仍然認為，今年公司收入和經調整盈利，可以分別增長51％和7％。
這些數字都表明Shopify仍然是增長股中佼佼者，但其市盈率已經達到近250倍，預期市銷率為30倍以上。看好者聲稱公司的實力支持有關溢價，但看淡者將辯稱其估值是不可持續的。讓我們看看誰是對的。
看好者如何處理Shopify估值
多好者聲稱像Shopify這樣的顛覆性公司，應該獲得更高估值。
該公司的去中央化的電子商務方法，使小企業能夠開設自己線上商店，而不必依賴亞馬遜之類大型線上市場，這種方法肯定是有效的。它的工具使商戶可以輕鬆地建立自己的電子商務網站、付款處理、履行訂單，以及管理自己的行銷活動。
多好者還將指出，儘管Shopify的市銷率處於在歷史高位，但它的上漲速度遠低於其股價。
換句話說，為Shopify的高估值而屈服的投資者，錯過了公司自2015年IPO以來的巨額收益。隨著公司利潤也在攀升，這表明公司處泡沫狀況市盈率，可能與亞馬遜市盈率一樣曾出現收縮，以相同方式降溫，即使Shopify股價在過去五年上漲不少。
看淡者如何處理Shopify估值
另一方面，看淡者則指出Shopify遠非電子商務服務的唯一競爭者。Adobe的Magento、BigCommerce 、WooCommerce和Square都為企業提供了類似產品來建立線上商店、處理付款和履行訂單。
Shopify只是市場領導者之一，但它還不能輕鬆地統治整個電子商務服務領域。因此，更激烈競爭可能會限制Shopify提價和交叉銷售新服務，以穩定盈利增長的能力。
批評者還聲稱Shopify忽略了商戶銷售假冒商品和欺騙消費者的問題。去年12月，FakeSpot（設計了一種流覽器擴展程式，可幫助保護購物者免受欺詐性賣家的侵害），在分析Shopify網站時，曾21％發出危險信號。
競爭對手可能會面臨類似挑戰，但這種不良公關影響可能會破壞Shopify的品牌並削弱其競爭防禦能力。此外，Shopify的股票數量在過去五年一直在增加，因為它通過發行新股籌集現金，並以巨額的股票花紅補貼了員工薪金。
持續的稀釋使Shopify的估值出現降溫變得更加困難。而且在短期內，隨著債券收益率上升引發資金輪動至價值股，投資者可能繼續拋售處泡沫狀況的增長型股票。
忽略它嗎？
Shopify股票價格昂貴，但將注意力放在它長期增長潛力上，要比留意目前市盈率更為明智。
隨著更多的商家避開像Amazon和eBay，這樣的擁擠的第三方網站銷售市場，該公司可以保持增長。同時，以訂閱為基礎的服務可能鎖定更多商戶，並擴大競爭優勢。
該公司一路上不可避免地會遭受越來越大痛苦，但是過度分析市盈率和市銷率指標的投資者，已經錯過了該公司多倍收益，更不用說長期持續的上升軌跡了。如果一切順利，今天購買Shopify可能與五年前購買亞馬遜沒有什麼不同。
編輯:Cyrus
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