【蘇教授論經濟】港鐵的關連交易（蘇偉文）

港鐵和政府就高鐵超支有新的建議，就是由政府為新造價注資，與此同時，港鐵會向政府發放特別股息，而政府要承擔的超支金額，和港鐵發放結政府的股息相若，兩者的相差只有一億元左右，財務上的細心安排顯而易見。

與此同時，港鐵也承諾為高鐵未來包底，也就是當政府的注資金額不足以埋單時，港鐵會悉數承擔餘下的財政包𧘹，對政府而言，這個是一個封頂方案，因為政府在高鐵上的投入金額已經有了上限，港鐵好像要面對將來未知的工程開支。其實現在高鐵的工程已經完成了七成多，在任何大型工程的成本估算上，最初的項目最不好估，估算值的偏差也最大，原因是很多計劃上的參數只是從抽樣和假定得來，估算和實際當中的差異自然會很大，而到了工程後期，很多東西都已經定了下來，成本估算的準確程度也會高很多。

所以我們不要簡單的以為，港鐵願意包底就等於港鐵是吃虧了，其實要確定誰付出較多，還不是要通車後才可略見端倪，不過真正要為超支付鈔的還是整個香港社會。在高鐵超支一事上，政府和港鐵都明顯有先完成工程再算帳的想法，特別是在責任誰屬還沒有弄清楚的情況下，達成這樣的共識等於是擱置爭議，將來的事再算。但事件對企業管治有深遠啟示。

政府是港鐵的大股東，港鐵和政府有著財務安排，這是大股東和上市公司的協議，是一個關連交易，舉凡關連交易都需要獨立財務顧問的建議，再由獨立董事作出審視，最後要獨立小股東通過。一般上市公司予人詬病的地方，就是聯連交易的審議，獨立財務顧問由上市公司委任，獨立董事的獨立性又往往成疑，所以上市公司若是有眾多關連交易，對公司的企業管治形象有不利影響。政府在港鐵管治上的影響力很大，獨立董事的報告會如何處理，會是金融市場的焦點。