雅虎香港財經 【姿色中環】李寧貴過Adidas之謎（Samantha）
實有讀者問Samantha，條題有冇寫錯？李寧邊可能貴過「三間」？Sam談的是估值， 若用市盈率來秤，李寧已超越了國際大牌Adidas，據路透截至3月26日數據，李寧2019年預測市盈率為26倍，ADIDAS預測市盈率僅22倍，事實上李寧自去年2月底展開升浪，一年多股價翻了一番，市值多了約130億，接近一間特步（1368）的市值。
不少人對於買入李寧是有障礙的，一來李寧品牌忠誠度未必高，二來定價向來是國際品牌有優勢，但無可否認，錢仍然源源不絕流進這隻國產體育股，究竟所為何事？資金顯然是相信一個中國消費的故事。
李寧2018年全年淨利潤錄得39%的增長，淨利率和毛利率均錄得1個百分點的提升，經營現金流大增44%，扣除流動總負債後還有近9億的淨現金，李寧8年後終於恢復派息。亮麗業績背後帶動股價上揚以外，亦包含著體育股兩大的憧憬。
中國13億人口，消費習慣和種類也不相同，一線城市消費著蘋果三星的手機品牌，去到三四線城市大家喜愛Oppo和Vivo，體育股李寧早年植根於三四線城市，打好基本盤後，將零售網絡擴展至一線城市，定價進一步高，近年大力發展兒童品牌李寧YOUNG，實行全方位搶佔市場。
以一般零售價來說，李寧零售價有排都追唔過「三間」，官網最貴一對波鞋花上1299元人民幣，只是追貼國際大品牌。不過炒賣價則另作別論，Sam舊年在專欄寫李寧（2331）登陸紐約時裝周，矚目登場是那對李寧悟道2ACE NYFW的波鞋，在淘寶炒至4000人民幣。最新李寧2018年時尚產品的銷售額增速達到42%，6個月的新品售罄率達到70%。
國際品牌如Nike和Addidas均落力發展電子商貿市場，運動衫和運動鞋著重功能多於剪裁，李寧亦努力發展電貿，全年業績透露，電貿佔收入的比例提升至21%，第四季電子商務業務增長加快，按年錄得逾50%的增長，拉勻全年亦錄得逾40%的增幅。
自從2008年一役，很多人都對李寧存著戒心，買唔買得過？投資者則要視乎，李寧今年在動盪環境下能否高速航行，主要還看消費分級和電子商貿兩大發展方向前景的看法，你的信心多強，決定你的贏面多高。
